会议要点

1. 业绩稳健增长

中国神华近期生产经营正常，各项业务指标均保持增长。

商品煤产量达到2.97亿吨，同比增长3.6%；煤炭销售量达到4.1亿吨，同比增长7.7%。

发电量达到1900.04亿度，同比增长10.2%，四季度生产经营整体平稳。

2. 业绩预告及运营计划

公司即将公布全年生产运营数据，1月底预告全年业绩；四季度4台百万千瓦装机逐步投运，增量主要体现在明年。

煤炭长协签署基本完成，按自有资源量80%签订，与国资委相关规定保持一致；2024年煤炭产量预计维持稳定。

新建矿区规划8个矿井，产能5,600万吨/年，总资源量123亿吨，争取上半年开工，2027年开始产煤。

3. 库存与投资者关切

公司全年电厂煤炭库存维持在20天以上，价格保持较高水平。煤炭市场走势和电厂补库意愿密切相关，市场价格下行可能会影响库存策略。

分红政策方面，公司拟保持不低于60%的净利润分红比例，以A股和H股中较低的净利为基准。

关于减值问题，公司认为合理的资产减值是解决历史问题、促进可持续发展的利好因素。各个板块如电力、运输、煤炭在优化过程中会正常产生减值需求。

包头二期项目已进行开工仪式，上半年将实质性开工。

4. 分红与市场展望

公司承诺分红下限不低于当年实现的净利润的60%，最终方案将于3月底随年报公布。

2024年资本支出计划尚在讨论与预算之中，细节将在3月份年报中公布。

公司预测2024年国内煤炭供应充足，进口煤量维持在4亿吨，预判明年煤价中枢可能下降。

Q&A

Q：公司今年的生产运营数据及业绩预告发布有具体的时间安排吗？

A：根据公司的计划，全年的生产运营数据预计将在1月15号左右披露。而全年业绩的预告将在1月底发布。此外，公司已有的4台百万千瓦装机，分别位于广东清远和湖南岳阳，预计在今年的增量有限，主要增量将在明年释放。

Q：煤炭的长协签订情况如何？

A：公司作为央企控股上市公司，已按照国资委的相关规定执行，按照不低于自有资源量的80%签订年度长协。目前，签订工作基本上已经完成，相关数据正在整理和汇总中。

Q：公司未来在火电项目中的计划和机组投运时间表是怎样的？

A：公司合计有大约1,100万千瓦的装机在建，其中470万千瓦预计在今年投运，已经投运的包括广东清远一期和湖南岳阳一期的4台100万千瓦机组。其他的项目预计将在2025年投运，包括九江二期、北海二期和清远二期的6台机组。目前，我们判断"十四五"期间是火电新建的一个重要窗口期，但之后新投资的火电项目会减少。

Q：新街矿的建设进度和预计投产时间是如何的？

A：新街矿是公司重要的后备资源，目前整体规划有8个矿井，总产能预计为5,600万吨每年。前期工作基本就绪，正在等待政府机构的开工核准。计划上半年开工，预计2027年开始产煤。

Q：公司关于成本控制有哪些措施和目标？

A：公司前三季度按企业会计准则成本增长为11.9%，年度管控目标是10%左右。成本增长一部分是由自身原因和标准上的变化，如安全生产费用从15块钱每吨增长到30块钱每吨。同时，露天矿采剥剥离量的增加，员工薪酬的分配也会影响成本。公司会采取严格措施管理成本，并保持吨煤生产成本在行业中的优势。

Q：2024年公司的产量增长空间如何？

A：公司产量今年保持增长，整体趋势以稳定为主。2024年的计划量相较于今年有所下降，原因是今年公司煤矿长期处于较高位的生产水平，加上从9月到12月的提质增效生产会战令产量水平较高。未来变化量不会太大，整体将保持在一个稳定区间。

Q：长协占比是否会有变化，以及今年是否会调整签约和履约量要求？

A：长协占比预计将保持平稳。电厂的签约量可能有所下降，但煤炭生产企业仍需按自有资源量的80%签订长协。实际上，去年一些煤炭企业因产能限制无法完成保供任务，加之电厂实际使用量不如签约量，导致今年电厂端的签约量要求下降。不过，煤炭企业之间在长协履约上可能存在差异。

Q：公司的电厂维持高库存水平的原因是什么？未来这种情况会成为常态吗？

A：电厂库存高位维持的原因主要有两个：第一，电厂经历了2019年极度缺煤的情况后，有意识地保留较高的煤炭库存；第二，之前的政策要求电厂库存有一定的可用天数，我们公司的电厂存煤一直保持在20多天以上。煤炭价格在今年大部分时间里维持在相对较高的水平，电厂也在寻找合适的时机补库，以保持一定库存水平。至于这种情况是否会成为常态，目前还不好判断，这和后续煤炭市场的走势密切相关。特别是在市场价格下降到年度长协上限区间附近时，电厂会有更强烈的补库意愿；如果市场价格进一步下行，可能不会主动去库存。

Q：公司未来在分红政策上是如何考虑的，是着重考虑分红率还是绝对值？

A：公司未来在分红方面的考虑，目前是按照政策将当年实现的净利润的不低于60%作为分红，无论是A股还是H股的计算方式都是按照较低的规模净利润的标准来计算。这是目前的分红政策，具体未来的分红策略是否调整未作明确表述。

Q：公司在2023年是否还会有较大规模的资产减值？

A：关于今年的减值情况，目前财务数据和决算数据还在汇总整理中，审计工作也在进行中。公司现有资产规模五六千亿元，在进一步优化的过程中，认为有一定量的资产减值是必要的，这有助于解决历史问题，对公司后续的可持续发展是有利的。公司目前的电力、运输、煤炭各板块在进一步做优做精的过程中，会有正常的减值需求，因此减值操作仍然会出现。

Q：关于中国神华的铁路项目进度，特别是赣西毛都连接线的开工计划和时间表如何？

A：赣西毛都的铁路连接线目前还在前期阶段，公司积极准备前期工作，但还没有具体的开工计划和时间表。

Q：公司在煤化工板块的最新情况如何，包头二期项目何时开始建设？

A：包头二期煤化工项目在去年已举行开工仪式，目前正在进行实质性开工前的准备工作，预计今年上半年将会实质性开始建设。

Q：公司分红计划是否有明确内容？公司未来是否有提高分红的计划？

A：按照中国神华的三年分红承诺，公司确保分红下限不低于当年实现的净利润的60%。至于今年具体的分红比例，目前尚待公司董事会层面的讨论和完善后确定最终方案。最终的分红方案将于3月底随年报一并向市场公布。

Q：2024年的资本支出规划和体量有何预期？

A：2024年的资本开支计划正在预算和收口过程中，目前还没有形成跟踪数据。资本开支计划将经公司管理层审议、董事会批准后向市场公告。具体的资本开支内容将在3月份的年报中披露。

Q：您如何预判2024年的煤炭市场价格走势？

A：针对2024年的煤价走势，公司预判市场价格中枢会有所回落。虽然预测煤价从来不易，但根据公司了解，国内煤炭供应充足，煤炭进口量预计将保持在4亿吨左右，紧接需求端，预计水电产出和新能源规模都将上升。火电方面，预计将保持平稳并有小幅增长。煤化工的煤炭需求可能会增加，但总体来看，公司认为煤炭供应将保持宽松。因此，从价格角度来看，预计价格中枢将保持稳定并有所下降。

Q：中央媒体如何判断焦煤外运量增加对港口煤价的影响？公司是否参与焦煤业务？

A：公司目前基本上是动力煤为主，没有涉及焦煤业务，所以对新疆焦煤外运量增加的问题关注度不高。就目前所知，新疆不断增加的煤炭出运量对价格有一定支撑。另一方面，从铁路运能上看，南新线的运量负荷较大，可能有限的运能会影响新疆煤炭的经济性。内部评估认为，在煤价达到或超过950元/吨时，江北地区的煤炭出运状况可能更具经济性。