1 显微镜:全球光学显微镜市场40-50亿美金,公司23年收入预计为4.3亿元(国内外占比各一半),全球份额仅约1-2%;国内市场规模40-50亿人民币,国内份额不足5%。
潜在成长空间较大。
国内高端科研级显微镜市场被徕卡、蔡司、尼康、奥林巴斯等垄断,永新近年来陆续突破了共聚焦(21年)、超分辨率(23年)百万级显微镜,持续实现进口替代。
公司22-25年高端显微镜有望维持50%+增长;教学用低端显微镜增长个位数。
整体显微镜业务未来3-5年每年有望维持20-30%稳健增长。
若实现国内份额15%、国外份额5%,则对应远期收入可达15-20亿元,可再造2个永新(23年整体收人预计9亿元)。
2 条码/机器视觉:1)23年预计条码收入2.1亿元,公司从条码镜头切入条码模组市场,ASP提升5-10倍,因此条码模组远期潜在空间10-20亿元,条码业务未来仍具备高成长性。
22年初随着海外资本开支下行叠加去库存,22Q1-23Q2同比下滑,23H2同比转正,24-25年恢复快速增长。
2)机器视觉:主要供应高端液态镜头,康耐视、zbra陆续搭载公司液态镜头产品,随着液态镜头不断降本,应用有望逐步下沉,打开成长空间。
3 激光雷达:23-25年爆发式增长的新业务,明后年有望持续超预期。
绑定核心客户禾赛科技、图达通,预计23年出货量分别为21、15万颗,公司份额均为一供。
禾赛我们预计24年出货量有望达50-100w、图达通出货量达到20w+。
此外,innoviz的雷达也于23Q3实现批量,供应宝马全新7系。
永新明后年激光雷达收入有望超预期。
23年激光雷达渗透率达5%,预计24-25年激光雷达渗透率有望分别达到15%、25%,渗透率加速提升。
远期我们假设国内城市noa渗透率50%,单车配置1.5颗激光雷达,按照远期国内1500万台新能源计算,激光雷达出货量达1125万颗,按照光学部件ASP 500元计算,市场空间50-60亿元,若永新占据30%+份额,则对应20亿元,可再造2个永新。
此外,随着25年后海外市场放量,永新将受益。
4 医疗光学:23年实现内窥镜镜头、病理切片荧光扫描仪批量出货,内窥镜镜头24年有望导入海外头部厂商,24年进一步放量增长;手术显微镜23年完成样机开发,有望于24年批量出货。
此外,公司实现手术放大镜产品量产。
23年医疗业务预计7000-8000w(去年为3000万),24-25年预计50%+增长。
跟光学相关的医疗设备及相关器械全球市场空间超千亿,永新在医疗领域的成长潜力无限,可再造N个永新。
整体业绩预测:24年预计显微镜、条码机器视觉分别增长20%+,医疗光学增长50%+,激光雷达增长2倍以上,合计24年收入增长35-40%,净利润预计3.5亿。
预计24-25年年均收入增长40%,净利润为4.5、6.0亿元。
目标市值看180-200亿元