光伏1月18更新-韭研公社

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光伏1月18更新

草木逢春

2024-01-18 21:26:02

#1、硅料、电池片价格触底反弹：根据硅业分会数据，本周硅料价格上涨，其中N型硅料与复投料成交均价环比上涨2.65%、0.83%至6.96万元/吨、6.08万元/吨。我们认为，硅料价格上涨主要原因是Q1硅料新增产能投放较少、N型硅料占比提升较慢，N型硅料出现结构性紧张所致。根据Infolink数据，P型电池价格环比上涨2.7%至0.38元/W，环比上涨1分/W。我们认为，P型电池价格上涨主要原因为前期P型电池产能退出速度超预期，导致短期行业内存在抄底需求。 S福斯特(sh603806)S STCL中环(sz002129)S S晶澳科技(sz002459)S

#2、产业链价格有望触底、春节后需求反弹有望带动产业链价格或将全面反弹：按照当前时点硅料价格测算，P型一体化组件全成本为0.8元/W，对应含税成本为0.90元/W，考虑硅片电池组件环节合计折旧7分/W，一体化组件含税现金成本0.82元/W，当前组件价格0.92元/W，产业链价格有望触底。进入24Q2行业需求反弹，组件价格有望企稳回升。

#3、电池片环节加速P型出清、N型电池价格有望触底反弹：根据InfoLink Consulting数据，截至2023年12月末，PERC电池产能中，已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW；TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132 GW，推迟产能的规模较大。我们认为，随着电池盈利持续亏损，新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。此外，PERC产能改造升级TOPCon项目或将加速落地，改造期无法贡献产出，或将对24年电池供应产生影响，后续N型电池价格或将触底反弹。

#4、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节、继续看好N型电池与银浆： 12月中旬至今，我们持续建议市场关注N型电池与浆料龙头。我们认为，NP替代已成确定性趋势，N型电池组件龙头企业有望受益。N型替代、新产能投放以及技术迭代下，N型银浆亦有望保持行业红利期。

#5、投资建议：建议关注N型产业链龙头企业：钧达股份、仕净科技、帝科股份、聚和材料、晶科能源、通威股份；成本优势领先、逻辑较好的辅材环节：福斯特、福莱特、通灵股份；美国大储优质标的：阳光电源、阿特斯；库存有望见底的户储环节：固德威、德业股份；新技术环节：迈为股份、帝尔激光、奥特维；一体化企业：隆基绿能、晶澳科技、天合光能。

风险提示：N型电池组件降本不及预期；全球光伏需求不及预期；行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。

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