救市政策发力，叠加流动性改善，A股已现八连阳。对比2015年和2018年救市后的表现，本轮反弹尚未结束，但鉴于核心矛盾尚未根解，二次探底风险并未解除。行业配置建议三足鼎立，建议关注高股息、消费、新质生产力。流动性压力缓和，A股喜迎八连阳

前期A股调整根源在分母端流动性，随着救市政策发力，流动性危机逐渐消除，A股左侧底部基本确认。重磅政策救市缓解市场担忧情绪，国家队资金集中注入、货币宽松提升市场流动性，1月经济数据改善提升企业盈利预期，A股时隔年半再现八连阳。

救市后底部多为W型，关键看核心矛盾

2015年救市后为左高右低的W底，2016年初因基本面承压和熔断机制，导致风险偏好、流动性、盈利能力三杀。2018年救市后为左低右高的W底，2019年4月因中美贸易摩擦和政策转紧担忧再起，风险偏好回落。

本轮反弹尚未结束，但二次探底风险并未解除

2015年和2018年两轮救市后，A股首次反弹均实现了月线三连阳，涨幅在30%左右。本轮八连阳涨幅高达13.1%，反弹空间犹存。

鉴于本轮DDM三因子扰动因素犹存，二次探底风险并未解除，但破前低概率较低，重点关注3月两会、联储议息、2月经济数据。

投资机会：关注高股息、消费和新质生产力

1）历史上八连阳后，TMT等科技成长，家电、汽车、医药等消费，机械、化工等周期占优。

2）前两轮救市后首轮反弹中，非银、TMT、食饮、社服、地产、家电、汽车等涨幅靠前。

3）当前高股息（石油煤炭、金融、电力、运营商等）性价比犹存，消费（食饮、医药、家电、汽车）可逐步配置，有催化有业绩的科技（TMT，主要是算力、游戏）仍值得关注。

微观交易：两融交易活跃，北向大幅回补

融资余额大幅增加，环比多流入1175.63亿元，融资交易占比大幅上行，环比提升2.63个百分点。北向资金净流入超百亿。内外资共同流入电子、非银。

投资日历：关注内外PMI和联储官员发言

海外关注美国地产、订单、PMI、美债拍卖以及联储官员发言，及对大类资产影响。

国内关注下周五PMI的修复力度。

风险提示

（1）救市力度不及预期；（2）国内经济不及预期；（3）外部风险冲击