会议要点

1. 业绩与市场展望

中国石化上游业务的原油产量同比基本持平，但天然气产量同比增长了7%，体现了公司稳油增气降本策略的成果。

炼油业务方面，2023年的原油加工量同比增长了6.3%，其中汽油产量同比增长15.9%，柴油产量同比增长2.3%

化工业务，在经历了2022年四季度的低谷后，呈现回复苏势头；预计2024年化工业绩将优于去年，且化工产品产量有所增长。

2. 国资委市值考核对石化影响

国资委加入市值管理考核，对公司策略影响显著。国资委要求央企负责人的业绩考核中纳入市值管理，中国石化正关注细则并研究应对策略，强调考核结果与过程并重，包含激励与约束机制。

中国石化市值增长策略：将继续维持高分红比例、股份回购等行为，并探索新手段来提升股东回报，已开始回购股份并注销以增加股东价值。

中东原油采购谈判优势明显。中国石化作为沙特重要买家，拥有一定议价能力，通过多元化原油采购策略及成熟的定价机制来降低采购成本，提升盈利能力。

3. 中石化成本控制与市场展望

上游成本控制：中国石化计划降低上游成本，2025年目标将境内原油成本控制在45美元/桶以内，通过增加储量、提高采收率和科技手段进行成本控制。

资本开支：中国石化上游资本开支基本保持在年100亿左右，十四五期间预计将继续保持相似水平。

库存管理及市场应对：公司维持较低原油库存水平，根据市场变化灵活调整补库或去库策略，本着谨慎原则应对市场需求预期，炼油旺季主要集中在2、3季度。

化工市场展望：化工板块经历五个季度低谷后，市场需求正缓慢复苏，但恢复力度尚不强劲，公司化工业务去年三季度开始盈利，但四季度因费用结算有所亏损。

4. 转型升级与产能规划

宏观经济与化工产品需求密切相关，预计2023年宏观经济增长在4%-5%，与化工相关产业恢复息息相关，出口将有所恢复。

化工产品需求预计跟随经济增长而增长，依托中国石化化工领域的技术力量，公司致力于发展高端化工产品，以提高产品的技术含量和市场竞争力。

2024至2025年公司大宗化工产品供大于求，盈利将依赖于高附加值的高端产品。公司大力发展POE等新材料并预计将形成450-500万吨的POE产能，同时推进其他高端树脂材料和合成橡胶新产品的研发与应用。

5. 石化新项目与回购策略展望

在建和规划项目：公司正推动镇海、岳阳等地的项目进度，并计划于2025年或之前投产。古雷、九江芳烃等项目和"上大压小"项目也预计在2026至2028年间投产，具体时间将根据市场和施工情况调整。

LNG业务前景：由于国际气价下调，公司进口LNG亏损预计将收窄，可能实现盈亏平衡。通过采购结构调整、对冲保值等措施，预计今年天然气业务利润有望增长。

资本回报：中石化注重股东回报，保持稳定的分红政策。尽管公司估值被认为偏低，但未来仍考虑继续通过股份回购等方式提升股东价值。

Q&A

Q：公司在油气产量方面有何动态及计划？

A：根据我们1月份对外披露的材料，上游油气材料产量同比增长了3.6%，其中原油产量同比基本持平，天然气产量同比增长了7%。这体现了我们坚决落实的上游“稳油增气降本”策略。未来我们的生产经营中将持续这一趋势，即原油产量保持稳定，天然气预期将有更好的增长趋势。

Q：公司在原油加工量、成品油销售以及化工产品方面的表现如何？

A：2023年的原油加工量同比增长了6.3%，汽油产量增长了15.9%，柴油产量增长了2.3%，煤炭产量激增60.7%，化工氢油产量增长了1.5%。柴油油品的收率保持在60%以上。我们根据成品油和化工清油的利润差异来调整成本收益结构。目前我们的成品油消费依然保持良好趋势，成品油销量去年全年境内增长了15.75%，预计今年全国成品油消费增速在1%到2%之间。在化工方面，2022年四季度虽然经历了低谷，但之后逐步复苏。去年前三季度化工利润持续改善，并在第三季度实现盈亏平衡。我们相信，在中国经济的持续恢复和化工产品需求的不断改善下，今年的化工业务将有比去年更好的表现。去年我们的乙烯产量同比增长了6.5%以上，今天数值为10.95%增长，黄金产量也增长了10.9%。今年我们会根据乙烯和PX的需求来实时调整化工产品结构。

Q：对于未来油价的预测和企业策略是怎样的？

A：去年油价大概维持在每桶81.7美元的水平，今年的油价虽有起伏，但整体变化不大。我们内部分析认为，国内需求增长明显，而欧美经济表现较弱。包括地缘政治在内的因素会影响需求，但不会特别旺盛。同时，OPEC对产量的限制和新的富裕产能存在，供应相对稳定，油价可能会维持在中高位宽幅震荡，大概在每桶75到85美元。基于目前情况，这是一个初步判断。作为公司策略，我们会把自己的炼油业务做好，增加自产原油比例，同时优化我们的采购节奏，保持较好的采购水平。

Q：国资委将市值管理纳入央企负责人考核对中国石化有什么影响？公司在市值管理方面有什么规划？

A：国资委提出要把市值考核纳入到央企负责人的业绩考核当中，对此中国石化很重视并且密切关注国资委市值考核的指标体系，以及如何纳入考核权重和具体指标的制定。公司将重视这个结果与过程并重的考核，同时在绩效考核策略中，将继续探讨新的措施来提升股东的回报。中国石化一直注重股东回报，保持了相对较高的分红比例，并从前年开始回购股份并全部注销。针对国资委的新政策，公司将研究采取如提升ROE、分红水平、大股东增持、并购重组、上市分拆等方式来提高公司市值和股东回报。

Q：中石化现在对于中东原油采购的定价机制是怎样的？去年对沙特采购的原油有议价能力吗？今年的定价策略会有什么变化？

A：中石化自90年代起就与沙特有长期协议，其中原油的采购数量是固定的，而价格会根据国际市场的变化动态调整。在市场上，中石化官方会有一个贴水含量，每月都会进行报价，形成了成熟的定价机制。沙特是中石化的主要原油来源，占公司原油采购的比重在10%左右，中国石化作为沙特油的一大买家，拥有一定的议价能力。公司将继续采用多元化国际原油采购策略，降低采购成本，并采购高性价比的原油。对于去年采购沙特原油的情况，中石化确有议价能力，并且今年会维持类似的定价状态和策略。

Q：公司在上游油气成本控制方面有哪些措施？未来降本增效的空间有多大？

A：上游成本控制是我们的管理重点之一。在上游每个环节采取了全方位的降本增效措施。境内原油的成本已经降至去年前三季度的48.2美元每桶，天然气成本则在1元左右。我们的目标是到2025年，原油成本控制在45美元每桶以内。具体措施包括增加储量以摊薄DDMA成本，提高采收率和勘探准确性，并通过科技手段和管理优化来不断降低各个环节的成本。随着科技进步，例如打井成本还有下降空间。

Q：预计中国石化每年的上游资本开支会有所变化吗？

A：近几年上游资本开支大致保持在1000亿左右，占到公司总资本开支的45%左右。在“十四五”期间我们预计将继续保持这一水平。

Q：公司的原油库存水平如何？公司如何看待未来的补库或去库策略？

A：目前我们的原油库存水平相对较低，大约是20天左右的原油加工量，并且处于五年平均值以下。我们会根据国际市场的变化随时进行调整。目前的策略是保持较低的库存水平。如果炼油市场好转，我们也可能增加采购力度。这与生产计划和炼油市场需求紧密相关，炼油旺季通常是在二三季度。

Q：当前化工市场的利润状况如何？对2024年及以后的展望是什么？

A：化工市场已经经历了五个季度的低谷，去年从第三季度开始亏损减少，但第四季度由于一些费用集中结算仍有亏损。我们感觉需求正在缓慢复苏，但复苏力度不够，价格并没有显著好转。目前化工部分价格和时段有所好转，但整体依然承压。

Q：公司今年的宏观经济如何，会影响化工产品需求吗？

A：今年宏观经济虽然增长速度可能不高，预计有14%到15%的增长。随着经济增长，包括房地产、基建、家电等行业的发展，化工产品需求和出口情况也将有一定恢复。去年乙烯的需求增长大概是6%，预计今年也能达到6到7%的需求增长。总体而言，政策支持和改革将促进宏观经济及化工产品需求增长。

Q：当前化工产品市场及公司的发展策略是什么？

A：2024到2025年，大宗化工产品可能仍将面临结构性过剩，即供过于求的情况。公司的发展策略是转向高附加值、高端化工产品。重点发展方向是走向高端产品，提升技术储备并将技术转化为产品竞争力。我们正推出新产品，并改革销售策略，致力于为客户提供定制的解决方案，目标是扭亏为盈。

Q：在高端化工产品方面，公司目前有哪些重点项目？

A：公司正在积极推进高端材料项目，如POE产品已完成从生产到销售的闭环。我们预计将建设具备年产四五十万吨POE的能力，都将是自主技术和催化剂。除此之外，我们还正在推进超高分子量聚乙烯、高结晶聚丙烯、高透明聚丙烯等合成树脂材料的开发。合成橡胶方面开发了新产品，同时在合成纤维领域，碳纤维产品正在稳定生产并且产能不断扩张。我们已经完成了一些科技成果的转化，包括高端光伏材料和特种工程塑料等。

Q：化工行业目前整体形势不佳，公司在炼油化工项目的投产计划会有调整吗？

A：针对投资项目，公司会根据市场情况进行调整。对于已启动建设的项目，会加快步伐，争取尽早产生盈利。而那些规划未完全完成的项目，将根据市场情况考虑缓建或重新规划。我们会对大型项目进行优先排序和调整，以应对后续市场的变化。

Q：公司后续有哪些大型的化工项目计划？

A：公司将根据市场情况对未来的大型化工项目做出决策，目前对于具体的项目进度和投放节点并没有给出明确的时间表。所有项目都将根据市场的具体变化而相应调整。

Q：公司在哪些项目上有新的进展？特别是在芳烃方面的投资情况如何？

A：我们有一些项目已经通过前期手续，例如镇海150万吨PX项目和岳阳项目；古雷二期的150万吨PX项目和5027项目的320万每年模拟器也在前期阶段。九江芳烃项目的前期工作已完成，计划建设150万吨PX产能。25年或之前可能投产，镇海150项目也有可能在线，但具体可能性目前还不明确，大概率应该在26年到28年期间，我们会看到不少的一期装置建成投产。关于上大压小项目，例如齐鲁关闭80万吨一期、建设100万吨一期，杨子和茂名的情况也是如此。大部分项目预计也会在26年到28年期间完成。我们会根据市场情况、工程建设的实际情况和原材料供应状况来调整建设和投产进度。

Q：目前国际天然气价格的下跌对中国石化会有怎样的影响？

A：我们每年通过LNG进口大约有2000亿方的天然气，其中80%左右为中长期合约，余下部分通过现货进口。随着国际气价的下调，我们的进口成本有所下降，预计今年的LNG进口亏损将会收窄，甚至可能实现盈亏平衡。2022年我们亏损了36亿元，但2023年的数据还未公布。我们希望通过调整采购结构和运用套期保值等手段，以及利用我们强大的储运设施，持续减少LNG进口的亏损。因此，2023年天然气业务有望实现更多的利润增长。

Q：未来中国石化在分红和回购方面的政策将如何？

A：对于分红政策，中国石化一直注重股东回报，目前的分红率保持在了65%左右，这在市场上属于较高水平。我们会继续保持分红的连续性、稳定性和可持续性。关于回购，鉴于公司价值被低估，我们从前两年开始进行回购，并将回购的股份全部用来注销。前一年回购了约42亿人民币，今年已经完成8亿多的A股回购，而H股回购还在进行中，按照授权可持续到当年五月份。未来的回购策略可能将继续进行，因为目前未有确定的估值上限来限制回购。整体来说，公司将一如既往地注重股东回报。