中信建投：国防预算增速创近三年新高，板块高性价比凸显
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】国防预算增速创近三年新高。中信建投分析指出，国防预算的持续稳定增加是顺应国防需求的增长。预计“十四五”国防费用增速将继续保持复合增速7%左右的稳定增长。板块高性价比更加凸显有望触底反弹。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】国防预算增速创近三年新高。中信建投分析指出，国防预算的持续稳定增加是顺应国防需求的增长。预计“十四五”国防费用增速将继续保持复合增速7%左右的稳定增长。板块高性价比更加凸显有望触底反弹。事件：根据新华社等媒体报道，全国人大会议发布的预算草案报告披露，今年中国军费预算增长7.1%，比去年高0.3个百分点。券商点评：1）国防预算增速创近三年新高2022年我国国防预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，自2019年预算增幅首次突破7%。2022年国防预算增速同比增长0.3pct，2020年、2021年国防支出同比增速分别为6.56%、6.8%创历史增速低点，主要系疫情影响。国防预算增速自2019年以来预算增幅首次突破7%，显示了国防预算正在回到上升周期。同时，军队处于新一代装备大规模列装的关键时期，装备采购费用占比有望进一步提升。2010到2017年我国装备费用占比从33.2%提高到41.1%，装备费占比日益提升，训练维持费也有望持续增加。我们认为，国防预算的持续稳定增加是顺应国防需求的增长。展望“十四五”，我们预计国防费用增速将继续保持复合增速7%左右的稳定增长。新一代装备的更新换代+全面加强的实战化训练将大幅提升武器装备方面的采购和维护需求，预计“十四五”期间装备费用增速或将高于整体增速，达到10%-15%的复合增速水平。2）板块高性价比更加凸显板块高性价比更加凸显有望触底反弹。2022年初以来，中证军工指数快速下跌了近20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为56倍，处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块PE38.7倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次为32.6、32.6、48.8倍，对应22年的PEG水平分别为0.77、0.85、1.80。我们认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21年最低点估值相当，具备更高的投资性价比。板块有望在经历最后的震荡筑底阶段后重拾升势。3）景气度有望全面扩散当前军工行业正由局部景气向全面景气扩散，“十四五”有望经历两轮产能扩张，2022年看好军工全产业链。产业链上游：重点符合“行业空间大、竞争格局优、国产化率低”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括关键原材料、核心元器件等领域。产业链中游：重点符合“进入壁垒高、体系能力强、业务范围广”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括复合材料及制品、电源系统等领域。产业链下游：重点符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心分系统龙头公司，主要包括战斗机、直升机、大飞机、航空发动机、雷达等领域。
来源：中信建投