【国君食品】华宝股份（今天上午10:00交流）：烟用香精龙头，显著受益HnB，重点布局！

港股思摩尔7月10日上市，带动HnB关注度持续升温，市场预期HnB政策下半年有望出现边际变化，烟用香精龙头华宝股份受益明显，日用香精、食品配料两大新业务2019年起拐点明显，内生研发+外延整合实现协同发展，估值处于低位，预计2020-2022年净利润12.8、13.7、14.9亿元，建议增持！

核心逻辑：
1、HNB技术对烟用香精技术含量要求更高，公司优势显著。HNB（加热不燃烧）属于低温释放型产品，不燃烧决定了其所添加的香精需要具备低沸点、高挥发性的特性，并且在丙二醇、甘油中要有较好的溶解性，不能出现分层、浮油、析出的现象，对香精工艺有严格和复杂的要求，公司龙头地位与技术优势凸显。

2、HNB烟用香烟用量提升，为公司收入、业绩与带来新增长点。HNB烟用香精烟芯制造工艺和吸食方式决定其致香成份少于传统烟草，一方面需要香精还原和模拟口感，另一方可以丰富烟气口味、修饰烟气特性，HNB产品烟用香精使用量提升，为公司收入、利润贡献增量。

3、食品配料和日用香精市场两大新业务板块2019年业务已出现向上拐点，长期内生+外延，内生持续研发投入（香精产品技术含量高，非标准化强），外延主要从产品互补、渠道互补、产业链互补进行有效布局。

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[礼物]我们组织7月8日本周三上午10点公司调研，深入了解各业务板块技术与产品优势，诚邀投资者参加！

[太阳]出席：胡总 公司副总裁、董秘等
[太阳]时间：7月8日周三上午10点
[太阳]地点：陆家嘴东路161号上海招商局大厦37层

国君食品 訾猛/李梓语等