1、LGD广州面板厂收购即将靴子落地,根据界面等境内媒体报道,京东方收购基本是定局。
2017年面板周期LGD还是全球LCD面板出片量第一,现在LGD三星都退出了LCD面板领域,但TV面板主流还是LCD面板,LGD搞了10多年WOLED,至今年出片量不到200万片,三星QLED更是年年说量产至今未量产,所以LGD广州面板厂出售完毕之后,全球TV面板定价将彻底掌握在京东方华星手中,三星定价权将大大减弱,2024至2026年TV面板将迎来大牛市。
2、大家注意一个细节,华星T9、LGD广州8.5代线和夏普广州10.5代线,广州国资都参股,去年末第三方就透露出2024年京东方收购LGD广州8.5代线和2025年华星收购夏普10.5代线的信息。
我们可以回顾2021年TCL科技定增项目信息,广州T9是募资核心投向,TCL科技有回购T9股权的协议存在,也就是说2025至2026年TCL科技将耗资90亿元回购广州国资股权。看到这里,你该明白华星较京东方更希望TV面板涨价,广州国资则更希望京东方收购LGD股权:
3、LGD广州厂出售获得的资金,LGD将全部用于OLED面板厂投入,但LGD仍然推迟IT8.6代OLED投资计划,目前计划是加大6代OLED产能,我们周末再回顾近期苹果订单信息,可以发现京东方LGD两者之间有默契,OLED面板也即将迎来业绩红利:
4、2024至2026年面板牛市将大于前三次面板周期,我们看TV面板,2017和2021年面板牛市,产能集中度都没有2024高,而且京东方华星产能规模也是之前数倍,2018年京东方2条10.5代线量产,2021年华星2条11代线量产,2024年和2025年京东方华星若分别收购LGD广州8.6代线和夏普广州10.5代线,那么2025至2026年TV面板领域,京东方华星利润都将创出历史新高。
2025至2026年是IT笔电换机周期(周期可能会因为美元降息提前),华星T9有望实现扭亏为盈,但京东方4条IT线无折旧压力产能优势摆在那里,所以即便京东方IT面板利润峰值不及2021年,仍将是华星T9利润额数倍。华星T4也是一直亏损,但估计今年也能够实现扭亏,但产能规模和客户结构难以追赶京东方3条6代线和苹果订单优势,所以京东方OLED业绩将是2025至2026年周期最大的业绩变量。
2025至2026年京东方华星都有望创出历史新高,京东方增幅空间更大,且每股收益和现金回报率超越TCL科技概率更高。5、4月TV面板将继续上涨,MNT涨幅将加速,IT面板Q2也将启动上涨(4至5月之间),LGD广州厂收购将是重要的面板涨价催化剂,同时苹果订单信息一般也是在4月开始发酵,以往4月都是韩媒造谣京东方订单落选(最终都没有落选),今年iPhoneSE4首发订单京东方斩获韩媒率先报道,所以今年4月将是面板股业绩爆发的时刻(Q2业绩),大家可以仔细研究一下京东方华星两者面板收入结构,Q2和Q3京东方业绩将爆发(若收购LGD广州股权Q3将并表),去年6月TCL科技量化追平京东方,是因为华星TV收入占比60%,Q3和下半年TCL科技季度利润环比弹性大于京东方,那么今年4月京东方若启动量化追平TCL科技,周期基本面因素是Q2和Q3潜在净利润将在TCL科技两倍之上(即每股收益超越TCL科技),京东方收购LGD广州股权和苹果订单将是重要业绩催化因素,4月2日京东方年报业绩网络交流,最值得关注的问题无疑是面板周期和购并问题,以及如何兑现“质量回报双提升”公告内容(提高现金回报率,股票回购注销和提高分红频率)。非常值得期待!