【西南电新】高测股份近况更新：设备与耗材市占率提升，切片产能稳步推进 

近期我们与高测股份进行深入交流，现将要点总结如下：

切割设备部分：市占率仍在提升，创新业务量级突破

1、21年公司硅片切割设备市占率超50%：在隆基存量切片产能中，公司截断开方机占比2/3，切片机占比1/3；磨床设备已进入中环。近期公司公告与曲靖晶澳2.2亿元设备销售合同，中标曲靖晶澳全部磨倒、切片机设备。22年公司切片市占率有望进一步提升。

2、半导体、蓝宝石、磁材等创新业务持续突破：2020年公司创业业务设备和金刚线营收2000多万元，2021年前三季度营收7600万元左右，预计全年可实现约1亿元营收，创新业务同比大幅增长。21Q4公司推出碳化硅切片机，目前处于下游客户验证阶段；12寸半导体切片机亦处于研发阶段；蓝宝石和磁材切割设备与下游龙头客户稳定合作。未来创新业务将成为公司切割设备业务又一增长曲线！ 

 金刚线部分：年产能2500万公里，细线化持续推进

1、技改后产能增加3倍以上，年化产能目前2500万公里：春节前公司完成“单机十二线”技改（是业内最早进行单机十二线技改的企业），年产能目前2500万公里。公司1月金刚线出货200万公里，2月天数原因产量190万公里左右，3月出货量将超200万公里。随着工艺改进和生产线速度提升，出货量仍有提升空间。公司22年金刚线满产满销，市占率有望进一步提升至20%以上！

2、当前出货线径以38/40线为主，36以下已做技术储备：公司当前金刚线出货结构以38/40线为主，少量36/42线出货，表明金刚线细线化推进速度快，将带来单GW切片线耗增加。当前每GW切片线耗约40万公里，36线后预计线耗约45万公里。公司对35及以下线径均有技术储备，钨丝方面也有相应储备。

3、金刚线前三大客户为晶晶高，三大客户在公司金刚线业务中占比80%；在隆基中公司为二供。

切片部分：年内总产能达到21GW，Q3新增建湖一期10GW

1、京运通机加机加稳步爬坡，切片预计Q2满产：乐山5GW切片项目与通威永祥、美科合作，21年已实现盈利，目前满产。乐山6GW项目与京运通签订五年长协，当前12GW机加项目稳步爬坡，6GW切片Q2满产。建湖一期10GW与阳光能源、润阳合作，预计5月设备进场，Q3投产，因此22年底公司切片产能将达到21GW。

2、公司切片业务优势主要体现在良率和线径方面：公司在切割设备和耗材领域深耕多年，结合二者优势掌握切片核心know-how，较同业单位出片数更多的主要原因在于切片良率更高，以及使用线径更细，因此硅片能做到更薄。目前公司量产切片厚度在150~160μm之间。

3、当前每GW切片利润在1000万以上：公司在多交付硅片数量的基础上，亦有5%以上的盈余外售，盈余片外售将成为切片业务最大利润弹性。