1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀；

 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足；

3）物价高企、 金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。 

【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元目标价。 

【维持：思摩尔国际】研发加码份额提升，看好全球雾化科技龙头的竞争优势与产品创新能力，尽管1H22 业绩受疫情和国内监管政策或有压力，但我们对公司中长期成长前景仍乐观。 

【下调目标价：申洲国际】2021年收入同比增长3.5%至238亿元，归母净利润同比下滑34%至34亿元，符 合业绩预告。考虑各项生产成本上涨影响毛利率，下调2022/23年EPS预测3%/3%，下调目标价3%。 【

航空：2021业绩符合公司预告；2H21客公里收益表现亮眼但单位成本高企】中国国航、东航航空及华夏 航空公告2021年度业绩，4Q21业绩符合预期，受疫情反复及油价高企影响，我们预计航司短期经营仍承 压。 

【其他报告-欢迎私戳】

1）黑色金属季度更新：原料有韧性，需求待兑现、

2）太平鸟：短期费用增加，稳 拓加盟提升长期盈利能力、

3）心动公司：TapTap建设更上层楼，聚焦商业化及海外发展、

4）邮储银行： 财富管理体系升级成效显现、

5）中银香港：资产质量保持稳健，2022年息差盼回升。