今年以来，以小康股份为代表赚足了眼球，打出了一波波赚钱效应，在今天小康股份盘中触及涨停，尾盘收涨6.66%，市值突破千亿。

在小康股份的带动下，市场也出现了众多模仿小康趋势抱团的玩法。复盘小康股份，北汽蓝谷，常山北明，润和软件得出一个共同点——华为+
北汽蓝谷
润和软件
小康股份

常山北明

所以华为概念必须重视，而且放在优先考虑的位置。新能源车三大景气分支之一电机值得期待。
下面资料转自研报社。
相对于传统燃油汽车的内燃机，新能源汽车电机具备更好的功率特性（灵活输出）、高能效（90%，超出内燃机40%）和构造简单（运动部件少）三个优点。2014年至2018年，中国新能源汽车电机行业市场规模从94亿元人民币增长至126.9亿元人民币，年复合增长率为91.7%，行业进入高速增长阶段。

高性能版车型配备双电机，价值量成倍上升。双电机的配备使得电机功率成倍提升，同时后驱主要负责动力，前驱主要负责速度，兼顾低速爬坡和高速续航，使得能量效率提高。目前，特斯拉ModelY、Model3、蔚来ES6、小鹏P7等热销新势力高端车型均配备了双电机版本。

预计到2023年新能源汽车电机市场规模达490亿，三年复合增速在35%左右。绕组扁线化和电机集成化是未来电机发展的两大趋势。

趋势一、扁线电机：多款爆款车型开始使用扁线电机，放量节奏超预期

新能源汽车电机按照材料形状，可分为圆线、扁平线、异型线三种。其中，扁线电机具有体积小，用材少，功率高，效率高，噪音少等优势，尤其在对电机效率的提升上，可将电机效率从3.4%提升至91%，在城市道路中，可使电池续航里程提升一倍。

由于扁线电机的工艺复杂且良品率低，专利技术大部分掌握在欧美日企中，单价也较传统圆线高，目前单价约10万元/吨，加工费约2万元/吨，是传统圆线的2-3倍，因此之前在新能源汽车中应用的较少。

但随着新能源汽车行业的飞速发展，尤其是对续航里程的要求越来越高，扁线电机的应用越来越多。2021年，特斯拉ModelY、比亚迪DMI、大众MEB、蔚来ET7等爆款车型均开始使用扁线电机，扁线电机的放量节奏超出市场预期。

预计2021年扁线电机在新能源车中渗透率可达50%，2022年渗透率可达80%，2023年渗透率达100%。2023年之后，随着扁线成本和性能优势进—步凸显，将向新能源物流车、商用车领域大规模渗透，市场规模将继续保持高增。预计未来三年复合增速可达50%。

精达股份（600577）：国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商

在新能源车扁线产品领域，精达股份处于阶段性的绝对主供地位。公司15年研发，17年量产出货电装，目前是国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商，也是全行业的绝对主供。公司扁线的良品率可达90%，行业领先，先发优势可帮助公司在行业快速爆发增长的阶段全面占领市场。

目前公司客户主要有特斯拉、比亚迪、联电、电装等知名企业，其中特斯拉已解决电机产能瓶颈问题，加速扁线切换，出货量预计6月环比翻倍，Q3末再翻倍达到满配；6月公司已对比亚迪插混DMI平台顺利出货起量，Q3进入全面爬坡期，预计比亚迪下一代纯电平台也将全部使用扁线电机。此外，大众MEB、蔚来等头部车厂也是公司客户，预计今年业绩会快速释放。

目前公司产能供不应求，产能还处于爬坡期，预估今年5000-6000吨，今年年底产能储备1.95万吨，明年年底4.5万吨。加工费上，特斯拉1.7万元/吨，通用、福特、比亚迪等报价均超过2.3万元/吨。

根据最新的业绩测算，预计公司2021-2023归母净利为5.4、7.0、9.4亿元，未来三年利润年复合增速可达30%，对应估值分别为24/18/13倍。

趋势二、电机集成化：华为DriveONE三合一电驱动系统可降低10%的体积和重量并提高4%的效率，有望成行业主流

随着新能源汽车对轻量化、体积空间要求越来越高，集成的电机系统成为行业发展的主流方向，系统集成化也符合驱动电机降成本和缩小体积的需求。

在电机集成化最典型的例子是华为2020年发布的DriveONE电机系统，该系统集成了电机控制器、电机、减速器、车载充电机、电压变换器、电源分配单元及电池管理系统主控单元七大部件，实现了机械部件和功率部件的深度融合，同时还将智能化带入到电驱动系统中，实现端云协同与控制归一。

此外华为也发布了DriveONE三合一电驱动系统，涉及150KW、220KW和270KW三个峰值功率级产品，均采用一体化设计，集成了电机控制器（MCU）、电机和减速器。系列化产品适配A0~C级车型需求。

小康塞力斯车型已首次搭载华为DriveONE三合一电驱动系统，其体积和重量低于行业平均水平的10%，并且提升了4%效率，多合一集成化也有望成为行业主流发展趋势。

长鹰信质（002664）：与华为共同研发新一代三合一电驱，电机定子国内市占率高达70%

2020年四季度，信质电机资产负债表中转固了一条智能生产线，对应产值2亿，正是为了华为2021年的电机放量作准备。经过半年的调试和试生产，已经处于放量前夜，市场上的所有华为系的热门车型，即将搭载这条生产线上出来的三合一电驱系统。该系统只有传统系统90%的重量和体积，然而输出了112%的动力，同样的电池可以增加10%的续行。

明年按照华为的预计要卖35万台到50万台，在2025年卖200万台计算，华为电机整体市场规模将达到120到240亿。公司目前作为华为电机产品的唯一合作伙伴，假设未来保守估计占华为电机市场份额的70%，也可以达到将近每年营收的120亿。对应每年12亿左右的利润。而2020年公司的利润为3.2亿，华为电机可以为公司带来四倍左右的利润增量。

卧龙电驱（600580）：电机制造核心企业，华为汽车电驱的供应商，全球化布局品牌优势明显。

卧龙电驱是全球电机驱动专业制造的龙头企业。公司拥有9大电机品牌，70个产品系列涵盖18个细分子行业。公司工业电机全球仅次于ABB，位居第二。公司电机板块整体在国内位列第一，微特和EV电机实力强劲，名列前茅。

公司在三大洲拥有生产和销售基地，拥有卧龙、南阳防爆、伯顿、莫利等国内外知名品牌。随着加大电子化研发投入，公司产品护城河有望进一步拓宽。

与采埃孚、德国大陆深入合作，新能源电机业务开拓顺利。2019年，公司与采埃孚签订定点合同，合同金额约为22.59亿元；2020年3月，公司与采埃孚正式签订合资合同，并在非创新型电机领域形成排他性条款；2020年12月，公司与纬湃科技（前身为德国大陆集团）签订新能源电机定点函，销售预估金额为21.11亿元；2021年1月，公司与鑫可传动签订定点合同，合同金额为14亿元。

以百度、小米、华为等互联网公司为代表的第二波“造车新势力”入局，打造“三电”供应链需求强烈，公司作为国内电机龙头，有望迎来深度合作机遇。
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