该小家电公司内销业务受益居家需求爆款频出,出口业务利润弹性因订单涨价+汇率因素边际改善明显,“双轮驱动”下今年公司迎来业绩反转。
精要:
公司是国内知名小家电出口龙头,近年来加强内销品牌业务布局,今年内销、外销业务预计都有边际好转;
内销公司摩飞品牌Q3季度开始已逐步恢复增长态势,叠加新品推出,国金证券谢丽媛预计2022/23年摩飞品牌收入增速为27%和23%;
外销2022/23年外销收入增速分别-1%和+8%,利润端前期调价效果已逐步显现,叠加人民币汇率边际好转等,2022盈利稳步修复;
谢丽媛预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.92/9.99/12.19亿元,同比分别-29.15%/+26.06%/+22%,给予公司2022年17倍估值,对应目标价21.0元,首次覆盖,给予“买入”评级;
风险提示:新品拓展不及预期,外贸摩擦加剧风险。
外销出口的逻辑本栏目近日已阐述,人民币汇率以及关税边际好转、叠加外部需求稳定,行业景气度上行。
国金证券谢丽媛今日覆盖S新宝股份(sz002705)S ,公司是国内知名小家电出口龙头,近年来加强内销品牌业务布局,当前外销、国内业务均有边际好转趋势。
谢丽媛预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.92/9.99/12.19亿元,同比分别-29.15%/+26.06%/+22%,给予公司2022年17倍估值,对应目标价21.0元,首次覆盖,给予“买入”评级。
内销:品牌业务恢复增长,摩飞新品有望持续落地
公司近年来加强内销品牌业务布局,其中独家代理的海外品牌摩飞凭借创新优质产品+内容种草营销迅速突围,打造出多功能锅、便携榨汁杯等爆款,2018年-2021年收入规模以125%的复合增速扩张至16.6亿元。
2021年厨房小家电行业景气度较弱,Q2季度摩飞受景气度及基数影响有所下滑(-19%),但Q3季度开始已逐步恢复增长态势(21Q3+5%,21Q4+18%)。
近年来摩飞品牌收入结构愈发平衡(多功能锅与榨汁杯收入贡献降低至40%),2022年预计品牌上新将进一步加速,巩固厨房电器优势同时将积极布局家居环境等品类,进一步打开内销成长空间(国金证券预计2022/23年摩飞品牌收入增速为27%和23%)。
外销:年内利润修复可期,长期有望稳健增长
海外小家电市场广阔,短期受出口基数影响或有所承压。长期公司出口龙头地位巩固,未来有望保持稳健增长(预计2022/23年外销收入增速分别-1%和+8%)。
利润端来看,原材料对外销业务盈利影响明显,但前期调价效果已逐步显现,2021Q3季度开始利润降幅有所收窄,预计2022年内盈利稳步修复
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