【安信陈果】一周机构沟通
王小明
长线持有
2021-09-06 08:16:26
【陈果】一周机构沟通
本周市场快速轮动，让人眼花缭乱，心态起伏，很多朋友表示困扰。
陈果和机构沟通交流，代表性观点如下∶
1.在宁组合大方向里面做高低切换、扩散或等调整加，除了宁组合方向 ，其他没有持续的基本面逻辑。
2. 需求旺季来临，围绕供给偏紧的周期品涨价线索。
3. 全市场配置的基金经理把白酒医药已经减得七七八八，目前下跌风险已不大。
4. 持续宽松，建筑股、地产股等低估值板块都有望估值重估。
陈果汇报观点如下∶
一、我认为总体看市场对经济下行的预期不断深化，同时开始担心政策力度太晚太弱。
央行的动作可能也，要避开9月FOMC时点，短期整体市场不会太强。
但四季度不悲观，无论9月FOMC是明确Taper还是继续拖后，一旦明确，美债美汇等稳定，预计央行宽松政策将进一步推进。
二、结构上市场分歧较大，上述四类代表性观点都有一定合理性基础。
只是相对来说，1更重视持续高景气，2更重视预期差，3更重视配置博弈， 4更重视估值安全与均值回归。
我个人认为，看到年底，1为主兼顾2，新能源的上游依然是核心配置，只是短期市场主线不强，3与4可能也会有轮动表现。
三、实践证明，在A股，在中期角度，从季度以上到年度维度，最重要的是高景气投资，有预期差更佳，我认为这由国内资金属性决定，非一朝一夕可改。
在A股大多数时候，去比较股票当前市值隐含回报率是否最具吸引力，不如比较未来3-6个月哪个行业景气度最高以及景气度变化最大。
四、短期来看，A股板块间和板块内当然都会有轮动，涨快涨多的就会有人兑现 ，低位的也会根据边际逻辑变化出现补涨，最近量化私募在交易层面占比不断上升，短期交易层面很多因素由基本面解释就会下降 ，市场面量化面解释度就会上升。
我们现在很可能已经不能完全用基本面去解释一些机构重仓股昨天为何跌停，今天为何又涨停，这很大程度都是要用量化层面的因素解释判定。
五、面对当前的市场，我们考虑的对策 ∶
我认为，首先配置层面，还是围绕聚焦持续高景气展开，以宁组合为抓手，宁组合不是盯着宁一家公司，年内最重要的方向还是上游，新能源有色和新能源化工，他们的高景气没有对手，逢调整可以加。
其他一些周期属于短期高景气，可以参与，但要会卖肯卖。
眼下传统投资链面临需求旺季时价格强势股价猛涨，待需求旺季尾声，股价回撤会领先商品，幅度也会更大 ，同时随着经济下行，也面临实际限产力度纠偏的可能。
低位板块则属于交易性机会，可以埋伏，要等待边际变化。
比如地产可能要等待一些行业极端事件发生，出清可能意味着估值见底。
最近很多朋友问风格切换，风格切换是—个多因素影响下的结果。
在我们看来短期的涨跌轮动，高低切换，这类问题和今年涨幅等因素有关，本质是交易层面的，要靠量化来解决。
但如果未来3-6个月配哪些行业，这个问题在A股，我们首先还是考虑哪些行业景气度最高以及景气度变化最大，其次考虑宏观流动性的变化。
今年我们关键时刻即将来临，在此恳请领导帮忙多多支持安信策略团队！祝好，
陈果 敬上
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平安银行
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真知无价，用钱说话
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