本报告导读：
    或因成本费用计提，四季度业绩环比回落，业绩不及预期；受益于增产保供，公司产能及产能利用率均有望提升，2022年增产可期。
    投资要点：
    下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2021年业绩预告，实现归母净利68.3亿（+251.6%），扣非净利78.6亿（+312.0%），由于公司Q4进行对外捐赠等非经常性事项，扣非净利高于归母净利。此外，或因成本提升及减值计提影响，Q4业绩环比大幅下降，业绩不及预期，下调2021~2023年EPS至2.28、2.04、2.14（原2.72、2.90、3.04）元，按行业平均给予2022年8xPE，下调目标价至1632（原18.00）元，增持评级。
    或因成本费用计提，四季度业绩环比回落。公司Q4实现归母净利10.0亿（+75.8%）环比-59.9%，扣非净利20.3亿环比-19.4%，扣非净利环比下降或因：1）财务费用提升，公司需在2021.10.27日支付17环能01债券利息3.0亿元，而Q3财务费用仅为2.8亿；2）营业成本或增加，公司自7.1日起提升煤炭安全费用提取标准煤炭成本有所提升，且Q4后受焦煤价格上张影响，公司焦炭业务成本大幅上升，盈利预计下降；3）或计提减值，公司通常于四季度进行，资产减值测试，计提减值将影响当季业绩。
    产能核增叠加增产保供，2022年有增里。据山西省能源局，公司在产矿井漳村矿、黑龙关矿拟分别核增30、60万吨产能，增里占在产矿井产能总里1.9%，同时，在建矿井上庄煤业核增30万吨产能。增产保供下，公司产能及产能利用率均有望提升，产销里增长可期。
    煤价触底反弹，预期反转将至。22年初伊始受印尼煤进口受限及冬奥临近北方电厂补库影响，煤价企稳上张，煤市至暗时刻已过。
    风险提示：媒价超预期下跌、产能释放不确定风险