建议重点关注半导体材料成长最确定标的 -- 安集科技-韭研公社

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建议重点关注半导体材料成长最确定标的 -- 安集科技

迪迦奥特曼

明天一定赚的韭菜种子

2022-03-20 19:11:03

建议重点关注半导体材料成长最确定标的 -- 安集科技

[咖啡]公司此前发布2021年业绩快报，2021 全年实现营收 6.87 亿元，同比增长 62.53%，归母净利润 1.26 亿元，同比下滑 18.46%，扣非后为 9098 万元，同比提升 54.60%；其中 Q4 单季度实现营收 2.16 亿元，同比增长 90%，归母净利润 2853 万元，同比下滑 29%，扣非后为 2212 万元，同比扭亏；

[咖啡]单四季度营收2.16亿，收入环比增加15%，继续创历史新高：
-- 抛光液方面，铜&阻挡层抛光液、钨&缓冲层抛光液等优势产品在下游客户端持续放量，新产品二氧化铈抛光液也在客户端实现突破，快速增长；
-- 功能性湿电子化学品方面，在原有的光刻胶去除剂稳健增长的基础上，抛光后清洗液和刻蚀后清洗液已经在下游客户端实现突破，逐渐开始放量；

[咖啡]公司下游客户未来持续扩产，国内存量产能有望未来增加3-4倍，带来需求端大幅增长：
-- 国内国资背景的12寸逻辑代工&IDM产能将从2021年底的30万片/月提升至2025年的超过130万片/月，增加超过3倍；
-- 长江存储&长鑫存储的整体产能将从2021年底的15万片/月提升至2025年的超过60万片/月，同样超过3倍；

[咖啡]安集科技为国内半导体材料细分领域竞争力最强的公司，受益于下游产能扩张叠加份额提升的确定性最强：
-- 公司为国内半导体材料公司中唯一的能在细分领域中在中芯国际和长江存储两大厂商份额均为第一的供应商，未来受益扩产的确定性最强；
-- 同时随着公司的规模成长，未来将有更多资源向长鑫存储及其他国内二线晶圆厂倾斜，较强的产品竞争力有望主推公司在该类客户份额持续提升；

[咖啡]功能性湿电子化学品经过前期积累，开花结果，将成为公司第二增长曲线：
-- 公司该项业务在光刻胶去除剂稳健增长基础上，不断投入研发，在刻蚀后清洗液及抛光后清洗液已经逐渐突破，在下游取得较多客户认可，订单快速提升，且刻蚀液也在大客户端积极验证，进展较为顺利；
-- 功能性湿电子化学品经过前期积累后，今年有望翻倍以上增长，为公司提供第二成长曲线；

[咖啡]考虑到公司抛光液持续成长，功能性湿电子化学品也在客户端不断突破，我们上修公司盈利预测，预计公司 2021-2023 年收入分别为 6.87 亿、11.54 亿、18.01 亿元，归母净利润分别为 1.23 亿、2.21 亿、3.64 亿元，对应 2022/3/18 收盘价 PE 分别为 112.1 倍、 62.1 倍、37.7 倍，且未来3-5年成长的确定性很强，建议投资者重点关注；

风险提示：
下游客户扩产不及预期，公司产品研发不及预期；

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