【华安机械】新增推荐关注标的【青鸟消防】（002960.SZ）—被低估的国内消防电子龙头企业，看2023年当前估值仅10X。

1、消防产品领域千亿级赛道，呈现“大行业，小公司”格局，青鸟目前覆盖的年市场空间有570亿。青鸟以通用消防报警业务为核心，积极布局应急照明与智能疏散业务并进军工业消防领域，消防电子类业务空间持续扩容，加上灭火类产品，未来覆盖市场接近800亿。从竞争格局角度看，目前青鸟通用消防报警市占率仅7%，随着产业升级及市场因素（原材料涨价、疫情）带来的中小企业投机者出清，头部集中化趋势已加速显现。

2、青鸟消防竞争优势显著：

①品牌价值：代表性项目过百，奥运场馆、大型国际机场为公司产品力背书，品牌价值凸显；

②销售体系：专卖经销模式，在扩大销售规模、提升渠道把控、降低销售费用方面优于同行；

③差异化：自研“朱鹮”芯片，防止Know-How外溢的同时通过产品迭代实现差异化，积极拥抱“智慧消防”与“消安物一体化”趋势，跳出低价竞争性陷阱。

④多领域+多品牌战略：通过外延内生双向发展，形成了多品牌格局，满足客户不同层次需求的同时，提升区域性市场影响力，实现业务规模的快速扩大。

3、催化因素：①提前布局应急疏散、积极进军工业消防及家用消防领域，给公司带来业绩弹性；②产品格局优化、账期管理优化、股权激励大额摊销完成带来公司盈利改善；③电动自行车、电动汽车渗透率、保有量提升，储能产业发展，锂电热失控伴生火灾隐患突出，有望倒逼火灾管理政策加码与产业升级。

投资建议：预计2021-2023，公司净利润分别为4.65/6.78/9.61亿元，对应 PE分别为20/13/10X，建议投资者关注。

风险提示：市场竞争加剧，应急疏散市场扩容不及预期，工业领域业务拓展不及预期，回款不及预期导致坏账增加。

青鸟消防首次覆盖深度报告链接：http://mtw.so/6kEC1y

华安机械团队：郭倩倩  / 李疆 / 范云浩 / 高杨洋 / 师浩云