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（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

1、全球大类资产表现回顾。涨幅第一的是BTC，去年上涨3倍多，今年上涨60%多，但主要是因为机构投资者配置的原因。主流大类资产里，2020年上涨是因为流动性，2021年上涨是因为复苏，例如原油、道琼斯、铜等商品今年都涨了，而对流动性敏感的黄金白银今年没涨，A股今年赚的也是业绩的钱。2020年8月是分界点，8月之前是交易疫情，8月之后转向疫苗推动，10月拜登宣布胜选后原油开始因为欧佩克减产而上涨，2021年1月份，美国开始谈经济刺激计划，商品开始加速上涨，3月份市场担忧美债收益率可能要破2%甚至2.5%，银行卖出大量债券，看起来美国经济增速高，但其实是因为去年美国GDP基数较低，5月份美国CPI数据出炉，市场转向通胀加速的阶段，8月份市场开始交易QT，美债长短端利差下行，而近期因为疫情反复，美联储没有对QT表态，没有针对缩减计划达成共识。

2、大的流动性风险可能在明年二季度。回顾上一轮削减QE，美联储2013年5月份开始提出，而真正缩减是13年底，2014年10月份美联储彻底停止QE，不再购买美债。削减初期股市反复震荡，而停止QE阶段走势比较可怕，所以风险大概率在明年年中。

3、美元指数2020年以来一直是A股的最强表征变量，需要关注美元指数情况。20年以来美元指数和沪深300指数相关性非常强，但是判断美元指数比较难。根据历史经验，我们更关心美元什么时候走强，经济指标不是信号，美联储如何看美国经济指标才是信号。今年初美元走强，南非、土耳其等新兴市场动荡。接下来要关注美国就业、通胀、疫情这三个重要指标。

4、国内市场回顾。国内情况用南华工业指数、万得全A、10年期国债到期收益率这三个指数来表征，近一年最牛的是商品指数。A股今年的上涨主要来自盈利增速的贡献，股息率贡献是最低的，最典型的茅台、恒生电子等，过去盈利增速高的时期获得了比较好的收益，但是今年表现不好，因为最新的增速和历史增速相比偏低，而显著跑赢历史业绩增速的公司，今年都获得了不错的收益，关键还是要提前预判业绩增速。另外今年商品指数和10年期国债到期收益率产生了长时间的背离，主要原因是供给冲击，疫情导致产能被压抑。

5、近期政策预期与资金博弈扰乱了市场风格。8月初以来，过去领涨的宁德、隆基滞涨，因为政治局会议对经济的定调对市场产生了影响，市场预期政策会发力，广义社融会有好转，这会对应股票风格的一个切换，个人判断在国庆前后。当下市场今天涨停明天跌停，波动较大，赛道股、周期股等都有调整的需求，但不代表风格马上就转向，主要还是资金面的博弈行为。 此外情绪与指数产生了背离，代表情绪的RSI和创业板指二季度以来发生明显背离，预示后面还会是震荡的结构性行情， 但会偏向新、小、奇行情。

 6、A股市场主要增量资金来源在转变。北向资金进出的波动加剧，而居民的财产从地产转向理财构成市场主要增量，居民理财搬家的速度较为缓慢，后面会持续进行。

7、针对当前震荡的行情，建议的主要打法有两个。第一是做新高套利，6月份以来选了较多接近创历史新高的票，效果很好，比如6月份选了较多军工股，近期选出了联创股份等，这里需要采用配置思维，选十只左右进行均匀配置。第二个思路是薅北上资金羊毛，选取北上资金持股5个点以上，近期北上资金持续净流入，但是股价无明显上涨甚至下跌的，这种票既有资金面也有技术面的支持，这种打法还是比较有效的。

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一、龙头战法的3点说明

1. 我们要理解盈亏同源。我们持之以恒研究一种操作模式，只是提高胜率，并不能完全避免亏损的操作。面对亏损理性接受就行。

2. 避免大的回撤是任何一种操作模式的核心，无论做价投也好，做短线也好，趋势也好。

3. 要管理好自己的盈利预期。比如到了目标应该逐步止盈。正常设置的止盈目标是30%- 50%-80%。

二、龙头战法经验

1. 确立龙头的过程。走过这段路是比较难的，我个人大概走了3个阶段。第一个阶段就是去研究龙头发酵的时间点，情绪点，技术点，第二个阶段我觉得逻辑才是核心点，但是我没有正确的排序，遇到问题不知道优先以什么为第一原则来处理。第三阶段就是把逻辑，周期位置，市场情绪，技术四个方面完整统龙头股的确定。

2. 龙头股买入的细节交流。我个人经验就是一旦确立确立龙头股，就是竞价直接上车，第一可以避免盘面干扰，第二确保买到。仓位尽量先小仓试错，真的大龙头不介意多和少10%利润。

3. 龙头股卖出细节。我们有句俗话叫会买的是徒弟，会卖的是师傅，会控仓的是祖师爷。所以卖出才是决胜龙头战法的核心。卖出尽量不要竞价去卖，一旦成为龙头，多数时候卖出都是错的，涨停最容易卖飞。一个基本原则就是哪天不封板了哪天再考虑出来。排除恶劣行情以及核按钮，正常大龙头都是给机会出来的。

4. 龙头股做T。我的方法是尽量不做T。特别是初期刚上车的时候，不用自作聪明去做差价，后期实在想做目的也是去降低仓位，不贪最后的那点利润。第五，真正的龙头战法。我们现在市场中对于这个战法的理解有很多，衍生流派也很多,有专门做情绪高标的，也有专门做趋势明牌的，还有做3板接力的。

5. 真正的龙头战法。个人理解的真正的龙头战法有三个核心。第一，并非大家理解的超短模式，每天打板换股，这都不算。有时候试错的时候我们也许需要超短应对，纠正错误，这可能是龙头战法琐碎的细节的一部分。第二个核心是合格的单次利润不低于50%，正常要50%+。第三点就是需要战略思维。每次操作一个大龙头你就是一个战略家，要有高度和格局，懂得取舍专注于研究龙头。

6. 龙头的战略思维。放弃杂毛，有的机会是有，但是进去赚个盒饭钱，这个钱就没必要了，格局小做不了大龙头。

7. 关于利润保护。实际上这个说大了适用于每种战法和操作模式。我认为赚取大的利润以后都不要膨胀，想怎么保护利润，市场永远都有我们想象不到或者突发的黑天鹅，记住自己的渺小。我这么多年就两招:第一，把短期的丰厚利润分批买入中线品种。第二是提现一部分做更稳健的资产规划。

8. 龙头战法的核心排序。有人喜欢研究逻辑，有研究情绪，有人研究技术，到底如何排序，我也是用了不少时间化心思去研究才得出现在的结论，对于做取舍或者买卖做决定非常有帮助，就是我们遇到问题优先考虑什么，我的排序是第一逻辑，无论怎么洗盘震荡，逻辑一定要正，且处于初期发酵，第二是周期和位置，就是所有的龙头都不是高位起爆的，一定是位置很低，才能空间很大，要符合这个要求。第三看市场情绪，情绪是推升泡沫的关键要素，情绪高潮的时候就忽略技术的天花板，享受高度。第四是技术面，去选择如何买卖，或者适当做T，技术是最后的辅助，但是也必不可少。

三、问答环节

1. Q: 识别龙头的过程中，如何判断这个龙头的高度？

A:买入后持有，不用去考虑高度，以当天收盘能否封住涨停为标准。

2. Q：如何控制回撤？

A:第一，永远不去碰不符合自己模式的。第二，形成一个试错的过程，做龙头前期可能考虑欠妥。如果已经上车了，那么第二天凡是不符合自己的预期的直接砍掉仓位。

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一、技术流派

技术类主要就是看图说话找规律，通过分析股票过去的走势，比如说价格成交量，波动率来分析和预测未来价格变化的趋势。这种技术分析不能过分的依赖，因为技术分析从来都不能准确的预计股票未来的涨跌，只能预测股票涨跌的概率，另外就是因为目前这个市场发生了很大的变化，这个变化主要来自于量化交易。

这些量化型的对冲基金或者是量化型的交易公司，都是通过大数据建模去找规律，然后通过机器学习不断的优化算法，然后在股市上做交易获得收益，而且他们的买卖盘都是盘中实时监控的，一旦市场上面某个板块某个股出现供需不平衡，就会自动触发程序化的买卖操作，所以他们不管是下单的速度还是发现机会的速度都很快。

股票的价格短期由供需情况来决定，长期由价值决定，这种量化交易主要分析供需矛盾，专门为短期交易或是高频交易而生。而我们普通的投资者大部分主要依赖于人工复盘和盯盘，纯靠技术分析，在时效上面很难跟量化去竞争，所以个人交易者尤其是纯短线交易者以后会越来越难。

但是A股有两点比较好，一是T+1制度，一是涨跌停制度，对散户有好处，如果完全放开跟国际接轨的话，像美国那样，那我个人觉得散户会以惊人的速度消失。因为大家在里面很难赚钱，绝大部分都亏钱，只能去买指数和基金。因为每个人都天然互为对手盘，目的就是去收割别人的财富。当个人跟专业量化机构去做对手盘的时候，根本就不在一个量级，个人投资者天然处于劣势。

技术分析有时候还是蛮好用的，因为很多技术指标代表的是市场交易者心理因素的合集。比如箱体震荡，每次走到箱体上沿就回调到下沿就企稳反弹，做交易的人就会认为上沿有强压力下沿有强支撑。所以每次都上演的时候，大家觉得可能过不去要回调了都卖，这个时候就会导致短期内这支股票供大于求，价格就会下来，同样每次到下沿的时候都觉得会企稳，所以都愿意去买，这个时候就会导致短期内供小于求，买盘力量要大，股价就会反弹。其实这里箱体的上沿和下沿没有任何意义，但是在交易心理层面是非常有意义的。

所以技术指标的交易，要重点关注关键的变盘节点，不管是支撑位压力位，都会在这里表现的很异常，有些是短期波动率的加大，有些是量能的变化，有些是形态的变化，背后反映的都是投资者心理的变化，K线的背后全都是人性。

另外技术指标要结合盘面资金和周期来看，热点板块的股票，回踩五日线或者出阴线的当天可能就是买点，但是不热的板块，很多股票会到20日线、 30日线甚至是季线、半年线都不企稳，就算企稳了也不马上涨，还要底部盘很久才开始上涨。所以做交易一定要去钱多的地方。紧缺的板块加技术分析成功率可能会高一些。

二、基本面分析流派

基本面分析分三个层次，宏观，行业和公司。绝大部分人不喜欢研究宏观，觉得太无聊，这种想法是不对的。因为股市涨跌的本质是由资金推动的，池子里面的水多了，股价自然就水涨船高了。资金流向才是决定我们买卖的依据，所以肯定要关注货币政策的变化情况，会直接影响到整个市场上资金的风险偏好，决定了整个行情的走势。

行业有政策扶持景气度比较高，资金的关注多，那么这个行业里面股票肯定要整体强于大盘，就算运气不好选不到龙头，但是收益跑赢平均水平应该问题不大。行业具体怎么选，第一是看行业所处的周期，整体是顺周期还是逆周期，上行周期还是下行周期。第二是看行业格局，门槛越高利润空间就越高，还有政策调控。第三是看政策支持，比如碳中和。第四是看板块轮动，主要是结构性的机会，要掌握好节奏。

挑出一家好公司，最主要的一点就是看他的盈利能力怎么样，到底赚不赚钱，更重要的是要看这家公司未来的盈利能力，因为我们炒股其实是炒预期，股票的价格就是对未来价值的折现。

所以分析一家公司，定性分析是看它的商业模式、成长能力、护城河，最关键的是未来的增长点，还要看在产业链当中所处的角色和位置，有没有议价权和定价权。产业链中的研发端和市场端，因为进入的门槛比较高，利润空间要大些，中间的生产端，因为进入的门槛比较低，附加值也低，所以中游的那些企业给估值的时候就给的低一些。

定量分析就三张表，资产负债表、成本收益表、现金流量表。要去对比看它到底赚不赚钱，资产负债有没有增长，成本收益怎么样，现金流有没有增长，不同的行业侧重点不一样，比如科技估值给的高，相同的行业估值和市盈率是有可比性的。除了这个以外，利润和利润率也是一个很重要的指标。传统行业本身它的利润率可能要低一点，行业不一样，利润率可能就不同，估值的方法和方式也不一样，可以多参考一下行业的平均市盈率，龙头可以享受高溢价。还有一些零售的要多关注一下现金流，多看看应收应付的数据，反应变现的能力。涨价题材看的是产能，生产型的企业要看市占率，研发型的企业要看门槛高不高。

三、总结

其实大部分人80%操作都是无效的，甚至是亏钱的操作，只有20%是有效的，正确的操作，每个人认知的范围都不一样，有大有小，能力有高有低，只能赚自己认知范围内的钱，每个人擅长的东西也不一样，要认知好自己的能力边界。我觉得模式没有好坏，只看适不适合自己，多做交易回溯，看看之前的操作，哪一种模式或者哪种情景下成功率要高一些。找到适合自己的模式，然后在适合自己的周期内去赚钱。

说到底股市就是人性，炒股不是打工，也不是种田，不讲究多劳多得。趋势交易精髓在于价值投机，趋势波段重仓锁仓。祝大家在投资当中。都能够实现温和的盈利曲线，早日悟道。

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