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李宁2021年财报点评

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2022-03-18 23:35:36

李宁2021年财报点评
[太阳]李宁（2331.HK）发布2021年财报，财报显示，2021年李宁集团收入达225.72亿元，较2020年增长56.1%，毛利较2020年的70.94亿元增长68.7%至119.69亿元，集团整体净利润为40亿元，同比增长136%。

[太阳]按品类划分，鞋类产品收入同比增长50.0%至95.06亿元；服装产品同比上升60.5%至118.24亿元；器材与配件产品收入同比上升64.7%至12.42亿元。按渠道看，中国地区的销售予特许经销商收入108.53亿元，同比增长56.7%；中国地区的电子商务渠道销售收入64.13亿元，同比增长58.4%；其他地区收入2.96亿元，同比增长34.9%。

[太阳]公司店效持续提升，新品销售表现优异。据公司披露，公司2021 年新品线下流水增长60%-70%高段。电商渠道效率持续提升，2021年线上直营流水增长60%-70%高段，超过公司整体流水增速。店铺数量方面，截至2021年12月31日，李宁牌常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7137家，同比净增204家，增长率为2.9%；经销商65家，同比无变化。公司发力八代形象店建设，至年末公司八代形象店占比逾40% 。2022 年我们判断李宁品牌门店数量有望进一步增加，门店形象有望进一步优化。

[太阳]经营效率方面，2021 年公司存货周转天数同比减少14天至54天，另外终端折扣明显改善，2021 年公司终端零售折扣优化逾3.5pct。公司经营性现金流提升136%至65.25 亿元，现金流表现稳健。

[太阳]今年3月3日李宁体育童装有限公司成立，根据欧睿咨询数据显示，预计2024年我国童装市场规模将超过4000亿元。我们判断童装业务将为李宁贡献新增长动能。步入2022年，面对去年一季度高基数，李宁今年一季度至今的零售流水维持高增。我们判断随着零售的边际复苏，公司业绩有望维持稳增。经过前期回调，当前估值性价比较高，推荐关注。

⚡️风险提示：需求波动风险、库存去化不及预期、新业务发展不及预期。

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