1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3 万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等 国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环 比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 

2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅， 产品价格小幅上涨，整体毛利率有望持平或小增。值得注意的是，22Q1公司费用率高达28%，产出的放量 有望带来费用的摊薄，费用率的下降对二季度净利率的提升值得期待。

 3、户用分布式业务，22Q1开发100MW，其中并网80MW，但受资金方不可抗力因素影响，确认收入节奏 较慢。Q2切换到新的金融租赁山东通达公司之后，业务逐步放量，二季度利润有望扭亏，全年开发规模预 计500MW以上。

 4、锂电池业务，21年收入7500万，22Q1收入贡献5000万左右，新产能在6-7月投产，3-4季度放量预计加 速，全年收入预计同比10倍以上。盈利能力上22Q1电池毛利率20%左右，2季度产量小增盈利水平有望提 升。

5、我们预计公司2022-2023年实现归母净利润4.3、7.8亿元，对应PE分别为53、29倍。