如何看待科创板解禁-韭研公社

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如何看待科创板解禁

涨老师

2022-06-09 06:57:15

策略——如何看科创板的“大小非”解禁高峰

（一）科创板即将迎来解禁高峰

科创板解禁高峰即将在下半年出现。

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“大非”解禁的占比达近一半。

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（二）科创板“大小非”解禁现状

2022年科创板“大非”和“小非”解禁规模占总解禁规模达到约80%，成为市场关注的焦点。

1.总体变化：2022年7月科创板迎来三年“大非”解禁潮

2022年科创板“大非”解禁规模超4700亿元。

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2.行业分布：2022年电子行业“大非”解禁规模居于首位

2022年科创板电子行业“大非”解禁规模最大。

2022年三年“大非”解禁规模排名二到四位依次是计算机、医药生物和机械设备；一年“小非”解禁规模前二到四位依次是电子、电力设备和机械设备。

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3.个股情况：2022年“大非”和“小非”解禁占比前十个股

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（三）科创板和创业板解禁异同

尽管当前科创板的解禁股份占总股本的比例略高于创业板，但两者解禁后减持规则上基本一致，单纯从解禁本身来看无明显差异。因此，科创板解禁潮的影响一定程度上可以参考创业板开板以来的情况。

1.解禁规则基本一致

通过分析不同类型股东解禁后减持的要求，创业板和科创板基本一致。整体来看，科创板和创业板首发原始股解禁时间从6个月到42个月不等。

2.解禁占比有所不同

整体而言，科创板“大非”和“小非”解禁占比相较创业板更高。

（四）“小非”解禁对股价的影响

就交易来看，“小非”解禁对个股日均换手率和日均成交量会有推动作用。

对股价而言，统计科创板开板以来的“小非”解禁，不论从绝对收益还是从相对收益来看，科创板个股在解禁之前股价会有所调整，解禁后两周内跌幅有所收窄，但解禁后一个月内仍有压力。值得注意的是，从个股层面看“小非”解禁影响，则分化较大。

1.交易情况的影响

“小非”解禁对科创板个股日均换手率和日均成交量有推动作用。

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“小非”解禁对创业板个股日均换手率和日均成交量有推动作用。

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2.个股股价的影响

“小非”解禁对科创板个股股价有一定影响，但个股分化较大。

从个股层面看“小非”解禁影响，则分化较大。

对科创板而言，2022年约三分之二的公司并无“小非”解禁压力。

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对创业板而言，“小非”对股价影响主要体现在解禁前，解禁后的影响相较科创板更小。

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（五）“大非”解禁对股价的影响

复盘创业板开板以来“大非”解禁对股价的影响，可以发现，“大非”解禁后，创业板个股换手率和成交量没有出现显著影响，但股价有明显上涨。

1.交易情况的影响

“大非”解禁对创业板个股换手率和成交量没有显著影响。

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2.个股股价的影响

“大非”解禁后，创业板个股股价呈现较为明显的上涨。

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（六）解禁下的减持压力有多大

前十大创业板公司“大非”解禁后大股东减持的比例较小、减持的时间离解禁日较远。前十大创业板上市公司大股东平均减持股数占总股本的比例约为1.48%，减持公告日距离首次解禁日的平均天数为393天。

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前十大创业板和科创板公司“小非”解禁后大股东减持的比例略高于“大非”解禁，但减持的时间离解禁日同样较远。前十大创业板和科创板上市公司大股东平均减持股数占总股本的比例分别为1.61%和1.65%，减持公告日距离首次解禁日的平均天数分别为375天和165天。

来源：浙商证券-再论科创板系列之二：如何看科创板的“大小非”解禁高峰？

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