六氟价格目前基 本稳定在26万，一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，需求持续向好，且碳酸锂紧缺，行业内部分 新增产能无法转化为有效产出，部分工厂开工率下降，供需格局较Q2明显改善。另一方面，当前碳酸锂价 格45万/吨对应行业新进入者六氟磷酸锂全成本20万/吨+，当前价格维持微利，托底六氟价格。我们预计六 氟价格已到阶段性低点，且有望小幅反弹。 

公司一体化布局构建成本护城河，预计电解液成本较竞争对手有望低1万/吨左右。公司六氟基本实现 100%自供，且液体六氟成本较新进入者低5万+，驱动电解液成本低6000元/吨，此外公司LIFSI加速放量， 22-23年预计出货0.8/2万吨，在当前30万/吨+价格下利润弹性显著，对应电解液利润增厚0.2-0.3万/吨， DTD、ODFP等新型添加剂逐步提升，未来贡献新增量。

悲观六氟价格假设下，公司电解液盈利仍有望维持1 万元/吨左右，且有进一步超预期的空间，成本领先优势明显。 #电解液出货维持高增长，新技术、新产品带来新利润弹性，且有进一步超预期空间。我们预计公司22-23 年电解液出货33/58万吨，同增129%/76%。同时公司一体化程度及规模全球第一，22年6F有效产能5万 吨，可实现6F全部自供；LiFSI22年有效产能1万吨，已规划8万吨，成本优势突出且已率先于大客户放量， 公司VC、二氟磷酸锂、DTD等产能将于22-23年逐步释放，LIFSI及新型添加剂未来添加比例有望进一步提 升，公司自供比例提升有望进一步增厚利润，强化公司一体化竞争力。

投资建议：预计22-24年利润56/73/96亿，同增152%/29%/28%，对应PE为16/12/10x，给予22年26x， 目标价75元，维持“买入”评级。