估值处于历史底部！券商之后，分析师强call该板块有望接棒“
神猴闯韭A
不讲武德的机构
2022-06-15 18:05:21
非银金融行业（中信证券、中国人寿、中国太保）精要：①券商等大金融板块开盘后继续走高，流动性充裕和风险偏好的改善，是本轮行情的主要支撑；②平安证券王维逸认为政策利好对券商估值形成支撑，当前行业PB仅1.61倍，具有较高安全边际，头部券商在牌照、资本、客户、专业能力等方面优势凸显、率先受益；③券商板块之后，王维逸看好保险板块当前行业估值和机构持仓均处于历史底部，具备安全边际和长期配置价值；④风险因素：疫情反复致使投资者风险偏好降低，交投活跃度或将下滑，拖累市场景气度。今日，券商等大金融板块开盘后继续走高，机构认为，流动性充裕和风险偏好的改善，是本轮行情的主要支撑。一方面，随着国内复工推进，稳增长一揽子措施加快落地，叠加美国对华关税调整预期，市场风险偏好回升。另一方面，国内宏观流动性总体充裕，股市流动性在端午节后明显改善，两市成交额明显回升，日均成交金额回到万亿以上。今日，平安证券王维逸深度覆盖非银金融行业，认为非银金融行业优先关注券商板块，而在券商板块之后，仍处于转型深水区的保险板块，具备安全边际和长期配置价值。证券行业：政策利好对券商估值形成支撑，当前行业PB仅1.61倍，具有较高安全边际2022年以来，市场景气度有所下滑，券商行情及业绩表现均承压，行业分化加剧，头部券商表现优于行业。（1）财富管理业务短期承压，但居民财富积累、资管新规助力财富向权益资产转移，居民资产配置需求长期持续，叠加政策支持，财富管理业务长期向好趋势不改；（2）资本市场制度建设逐步完善，科创板做市商试点落地、场外衍生品业务持续扩容，助力券商重资产业务从方向性投资转向以做市和衍生品为代表的代客业务。王维逸认为证券行业政策利好不断落地，有利于券商提升盈利能力、平滑利润波动，头部券商在牌照、资本、客户、专业能力等方面优势凸显、率先受益。保险行业：当前行业估值和机构持仓均处于历史底部，具备安全边际和长期配置价值去年四季度以来车险明显改善，但寿险持续承压，偿二代二期落地，对险企资本提出更高要求。（1）车险综改后，龙头强者恒强，短期疫情扰动不改车险龙头长期向好趋势；产险综合成本率分化，赔付率上升、费用率下降。寿险行业性转型困局下，主要上市险企个险新单普遍承压、重启银保渠道，一季度产品策略调整明显，兼顾保障和储蓄功能的增额终身寿险成为主力产品。（2）偿二代二期压实资本质量、优化最低资本结构，寿险核心偿付能力充足率显著下降、综合偿付能力充足率保持稳定；产险核心、综合偿付能力充足率普遍显著下降。王维逸预计战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企将率先迎来改善。当前行业估值和机构持仓均处于历史底部，具备安全边际和长期配置价值。
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