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A股“推土机行情”再现，下一个阶段有两大投资主题有望继续走出

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2022-06-26 21:11:23

A股“推土机行情”再现，下一个阶段有两大投资主题有望继续走出超额收益

【券商策略最新观点】

1、国泰君安方奕：“推土机行情”再现，均发生在经济下行周期的末期与熊市之后，下一个阶段有两大投资主题有望继续走出超额收益

本轮行情指数一路小阴小阳，稳步抬升，是典型的“推土机行情”。类似的“推土机行情”在A股历史上并不陌生，且均发生在经济下行周期的末期与熊市之后：

（1）第一次“推土机行情”出现在1996年1月至1997年5月，1993至1995年A股连续熊市悲观预期充分表达。1996年起随着成功抑制通胀、实现经济软着陆叠加金融与市场化改革提速，乐观者入市推动了连续上涨的行情。

（2）2013年也出现过典型的结构式的“推土机行情”，2013年3月中央收紧地产、清理非标，低风险偏好的投资者抛售与经济周期有关的股票，高风险偏好的投资者持续买入经历两年股价调整、业绩预期改善的TMT、创业板为代表的科技成长股，行情两端走。

“推土机行情”有一个共性特征：股价充分调整，悲观交易者出局；预期边际改善，乐观交易者主导行情。本轮行情类似，1-4月悲观者预期被充分表达，大幅减仓；5月后乐观者入市主导行情，成交并未明显放大但股价节节攀升。

下一个阶段，有两大投资主题有望继续走出超额收益，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已经历充分调整的核心资产股票；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股。

2、申万宏源王胜：多条线乐观预期正在提前抢跑，总体指数上涨空间并不大，但很可能把个别结构演绎到极致

申万宏源王胜最新观点认为，多条线乐观预期正在提前抢跑：“中强美弱”预期继续发酵；2022年三季度是中国政治周期关键窗口，资本市场有稳中求进预期。另外，“资产荒”环境对A股有一定支撑作用；近期长期景气赛道催化不断也强化了赚钱效应。

不过，王胜表示，对中期中国经济内生动力偏弱的判断不会轻易改变。未来一段时间，总体指数上涨空间并不大，但很可能把个别结构演绎到极致。具体结构选择上，交易“海外衰退，国内复苏”，成本压力缓和的先进制造最受益，重点是动力电池和光伏硅片。地产链最看好汽车，政策刺激+爆款新车+新能源车结构变化。

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