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小路J

2022-07-04 13:18:10

【太平洋医药盛丽华团队】持续推荐键凯科技——业绩增长确定性强

🌹公司在手订单充裕，目前天津产能利用率持续保持高位，期待盘锦新产能投产后的订单完成情况，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。

🌹22Q1实现收入1.01亿元（+44.23%）、归母净利润为0.52亿元（+45.41%）。国内产品收入同比+93.80%）、国外收入同比+25.90%），预计公司重点国内客户如金赛、特宝和恒瑞等由于终端产品放量，对PEG的采购额仍保持快速增长，国外则在去年同期基数较高情况下仍实现稳定增长。

🌹公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技术储备，基于对PEG技术的积累和深刻理解。相比于竞争对手如Nektar（转型创新药）、NOF（PEG业务占比相对低）和Sunbio（传统长效、仿制为主）等企业，公司研发方向多样且前沿，一方面可满足海外创新研发的多种需求、另一方面公司可基于优异的PEG技术理解为客户提供独特的创新服务，而与下游客户的良性互动有利于公司保持对竞争对手的优势，也有利于公司优化产能应用、保持盈利能力。

🌹业绩成长预期基于：
1）PEG技术平台除长效外的延展性有望在未来5年迅速打开；
2）公司上市后的海外客户认可度迅速提升，前期客户积累和铺垫开始进入兑现期，预计未来公司海外业务放量有望持续超预期。

深度报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/7jJk42siFUTd4hrXx3uOhA

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