天通股份研究之一：铌酸锂晶体业务进入爆发期-韭研公社

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天通股份研究之一：铌酸锂晶体业务进入爆发期

我是个大韭菜

2022-07-04 20:52:00

铌酸锂产品是我国卡脖子的材料，除主要应用在声表滤波器SAW 的压电材料晶圆（国产化率不足 5%）外，还有一个很大用途就是铌酸锂高速光通讯调制器芯片及器件（国产化率不足 10%），这两大用途一直是我国通讯领域的短板，国产替代势在必行。

作为 SAW 滤波器的基板材料的压电晶体市场持续增长，国产化缺口明显，市场需求强烈。不管是从国家还是当地政府层面都出台了大量的支持政策，整个产业链都在不断完善和进步。根据 Yole 数据，2017 年至 2023 年，全球滤波器市场规模从 80 亿美元增长至 225 亿美元，复合增长率为 19%，市场空间潜力巨大。且中美贸易争端而引发的高技术领域封锁威胁，导致国内厂家对器件国产化的意愿骤增，国产替代空间广阔。

另外，铌酸锂高速电光调制器是大容量光纤传输网络和高速光电信息处理系统中的关键器件，铌酸锂电光调制器具有频带宽、稳定性好、信噪比高、传输损耗小、工艺成熟等优点, 是当前电光调制器市场的主流产品。中国电子元件行业协会《中国光电子器件产业技术发展路线图（2018-2022 年）》提出，力争在 2020 年实现铌酸锂调制器芯片及器件市场占有率超过 5-10%，并不断替代进口，扩大市场占有率，并于 2022 年实现市场占有率超过 30%。铌酸锂晶体占高速电光
调制器芯片成本的 21%以上，市场潜力巨大。

天通股份行业地位突出，目前是国内最大压电晶圆衬料供应商，好达电子、光库科技是公司供应的，好达70%的压电晶圆料公司供应的，而好达电子很快登陆科创板。

公司依靠在晶体材料多年的技术积累，通过自主创新，掌握了大尺寸晶体生长、晶片还原和清洗等关键核心技术，制备出了日美同等水平的晶片，特别是 6 英寸晶片，压晶材料性能已达国际先进水平，打破了国外垄断，满足了国内外客户的使用要求，实现技术自主可控。目前日韩市场也实现了小批量供货，并逐步提高市场占有率。随着 SAW 滤波器、铌酸锂高速光通讯调制器芯片及器件等国产化加速，压晶材料需求旺盛。

今年以来，下游需求猛增，价格持续上升，如按片来算，4寸片200多元每片，6寸片500多元每片。公司目前产能10万片/月，供不应求，明年底后年初扩到50万片/月。公司产能扩张，压电材料业务将进入迅速成长期。

前不久，中信证券分析师调研认为，天通股份此项业务具有稀缺性，行业地位高，进口替代，仅此业务如单独上市，也应上100亿市值。我们预计，该项业务进入爆发期，2021--2023年此项业务收入分别为2亿元、3.5亿元、12亿元，对应盈利分别为3000万元、6500万元、20000万元。

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