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天顺风能

小路J

2022-07-13 12:25:33

[烟花]【海通电新】天顺风能：Q2归母净利2.1-2.9亿元，环比+537%~782%，超预期

🌸公司发布业绩预告，Q2归母净利润2.1~2.9亿元，同比下降31%~5%，环比增长537%~782%，超预期，此前我们预测Q2约2亿元；扣非后归母净利1.9~2.5亿元，同比下降34%~14%，环比增长202%~291%。上半年归母净利2.40~3.19亿元，同比下降60%~70%，扣非后归母净利2.52~3.08亿元，同比下降45%~55%，我们认为主要因为2022上半年受到疫情影响，公司交付有所延缓，一二季度产成品库存20-30万吨。并且2021年上半年公司处置子公司3.07亿元计入投资收益，去除这部分的影响，公司22H1归母净利润同比下降约35%~51%。

🌸Q2塔筒出货12-13万吨，单吨近600元，贡献利润0.8亿元，叶片出货500片，贡献利润0.3亿元，发电利润约1.2亿元。Q2塔筒出货同比持平，环比增长3倍以上，尽管二季度还是存在疫情影响，公司塔筒出货依旧在快速恢复中，说明在经历了连续两年的抢装后，风电行业的需求还是旺盛，我们判断公司Q3出货环比Q2增长2倍以上，吨利润也会随着规模效应而提升。同时塔筒原材料中厚板价格近期明显下滑，公司80万吨订单在5月之前已经签订完毕，在签单到生产的时间差中，原材料价格下滑会给公司带来一定的利润空间，我们判断三四季度吨利润会升至650~700。

🌸关注公司射阳海工基地20万吨，预计于22年底投产，23年下半年满产。德国海工基地至少30万吨（目标50万吨），明年一季度投产，23年下半年满产。

🌹预计公司全年塔筒出货80万吨，下半年交付60万吨以上，利润5.2亿元，叶片出货1200套，利润2亿元，发电利润4.5亿元，不含转让电站的扣非净利润11.7亿元，PE仅26倍，预计2023年扣非归母净利18.5亿元（依旧不含500MW电站转让），PE仅16倍，低估，持续推荐！
【二季度业绩拆分属于我们推测】

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