价格端:所在赛道动态年降,中短期价格突变扰动可能性较低。装备建设,“坚持以高质量为前提的低成 本、以低成本为导向的高质量,绝不能陷入低价中标的误区,更不能以降低质量为代价换取假性低价”、“装 备成本全寿命测算”,以芯片、容阻感等军用元器件为例,部分投资者或忽略了该类企业需“保质、保量”, 特别是在装备放量后期规模常明显减少,较高毛利率是该类企业持续保障装备全寿命供应链可靠的基础, 尤其容阻感等偏成熟市场,或应进一步理解其定价内在合理性。
备货端:下游过往备货积压较少。以鸿远电子为例,其自产业务营业收入仅增长129%,2019、2021年 分别为5.89亿元、13.48亿元,剔除掉其品类扩张、自产民品的进展,实际原有MLCC主业营业收入增长幅度 更低。鸿远电子航天配套比例较高且过去3年价格调整因素影响有限,若再剔除掉信息化升级等的驱动因素 影响(假设每年15~20%),其因装备采购规模增长或“长尾备货”带来的增长幅度是明显不高的,自产业务 营业收入2021年仅较2019年增长约59~73%,元器件四级配套,每级配套若多备货10%,长尾备货影响已 高达46%。
估值端,均处于估值的洼地,估值匹配度高,参考WIND一致预测: