道森股份学习笔记 道森股份介绍 主业主要是石油钻采行业设备，因为能源转型，主业呈现下滑的趋势。目前实控 人收购了道森之后，想把传统主业由传统油气设备向新能源设备转型，目前已经 收购了洪田51%的股权，并且最近公告要剥离传统的主业石油钻管。 洪田科技介绍 注册成立是2012年，以前是做覆铜板设备，2016年开始进入到铜箔锂电设备领 域，客户认证用了2-3年已经逐步成型、获得客户认可，2019年已经达到1亿以 上的收入。2020年下半年公司赶上了新能源产业链的大爆发迎来了机遇期， 2020年开始每年都是翻倍的增长，订单数量比营收的增长更加地快，但是报表 目前还没办法提现，因为收入确认必须是客户出具验收报告才行。2021年公司 营收4亿，利润8000万。公司目前总部从上海搬到了盐城，那边有200亩的土地 准备新建工厂。 公司目前业务涵盖锂电铜箔，标准铜箔，覆铜板设备等，目前因为订单集中在铜 箔，所以生产都集中在锂电铜箔和标箔。公司的核心技术来自于创始人松田光业 先生，技术研发经验有几十年，目前公司的技术在行业内处于领先水平。最大直 径可以达到3.6米，幅宽可以达到1.82米，在全球都属于最大的。铜箔可以实现 3.5微米的设备量产，标箔里面9微米产品也可以实现量产。同时PET铜箔、打孔 铜箔、复合铜箔等公司都在研发推进中。公司目前是国内唯一一家可以实现全套 锂电铜箔设备解决方案的公司。 客户： 目前已经进入中一科技、诺德股份、嘉元科技、江西铜业等头部客户，目前市占 率已经超过30%，目前受限因素在于产能而不是客户订单。目前新建工厂在快 速推动中。2022年预计要实现产能翻倍，目前订单已经排到了2024年，交付压 力较大。洪田科技已经在6/30实现并表上市公司。 市场格局： 日本企业因为经营比较保守，所以不会扩产，订单已经排到了2026年，目前已 经停止接单了，国产设备空间大。公司主要竞争对手包括航天六院和四院等，六 院不做阴极辊，四院只做阴极辊，和公司的整体差距较大。 技术优势： 目前公司的阴极辊可以稳定在5V左右，为客户节省大量电费。收卷设备方面公 司的设备加工精度非常高，6微米收卷可以达到5万米，行业领先；因为质量和 技术指标领先，公司目前的设备是国产设备中价格最贵的。 49%股权的小股东的收购进展 本次其实相当于是变相借壳上市，先一步跨入上市公司平台，但是估值比较低， 小股东都是创投类企业，也有退出的需求，但是未来退出的估值可能会高一点。 耗材阳极板 阳极板是要在表面镀氯乙酸，1200元/g的价格，每年1套阳极板设备需要更换三 次，每次只能用4个月，单套价格是40万左右，1年每台设备需要150万左右的 耗材。1万吨需要42台套设备，所以每1万吨需要6300万/年的耗材。公司目前 拥有1000台套阳极板的产能，扩产在新建的工厂里，主要用的化工原料是草 酸，环评要求比较高，预计明年扩产完成。类似于打印机的耗材墨盒，铜箔设备 因为技术参数细节等，一般都是用的原厂的阳极板。毛利率大概30%，净利率 15-20% 道森股份未来规划 会把传统业务完全剥离、转型高端设备，同时也可能会改名。同时洪田不会盲目 扩产，会控制设备的扩产节奏。同时洪田的设备、加工自己设备的设备都是实现 自己生产。 在手订单规模 有效订单大概在20亿元以上（客户打了预付款的订单），如果算上其他中标了 的、签了意向订单的规模在40亿以上。 对于PET铜箔的看法和布局 公司在四年前已经开始在着手研发PET铜箔、复合铜箔等相关的技术。PET目前 的问题在于目前还没有打通所有环节的工艺，主要是下游涂布目前还有较大问 题，但是公司在PET的设备方面是可以生产的。目前4.5微米已经是很容易断裂 了，如果PET是3.5微米的，断裂的风险更大，目前还处于研发和解决之中。公 司目前布局的PET铜箔设备是真空溅射的设备，目前是引用的日本技术，预计最 快明年量产。 盈利及交付情况 今年的产能能实现交付15亿元的规模以上，公司设备的净利率20%左右，毛利 率30-40%左右，会做锁价等来保证利润率。 扩产节奏及产量 2022年底产能是阴极辊300台，生箔机600台套，目标是1000台套/年的产能； 明年增量来自于盐城，扩产550台套产能（阴极辊+生箔机），预计可以交付 500台套。2022年生箔机产量40-50台/月，全年阴极辊200多根，表面处理机 15台，熔铜罐是100台；2023年阴极辊500根，生箔机800台，表面处理机30 台；2024年阴极辊700-800根，生箔机1150台。 设备价格 核心设备中，表面处理机1000-1100万/套，熔铜罐150万/套，阴极辊2.7米的 价格是185万/根，生箔机是230-240万元/台，阳极板40万/台，别的都是配套 设备 产线的设备数量 1万吨需要42台套设备（以生箔机计算），生箔机和阴极辊和阳极板是1：1：1 数量匹配的，一台熔铜罐可以供应2台生箔机（但是1万吨一般配备14台）；1万 吨产线配套4台表面处理机（主要用于标准铜箔的生产，但是目前锂电扩产都会 配备几台），1万吨产能设备的报价是2.5亿