[庆祝][庆祝]国缆检测，国内电缆检测唯一标的，下游需求高增，估值严重低估，给予23年60亿目标市值

[太阳]电缆标准制定者，财务报表扎实。公司是国内最早开展线缆检验检测的机构，首张检测机构认可证书获得机构，亦是首家获得国家级线缆质检中心授权的检测机构，是国内电缆检测标准的制定者。毛利率常年保持在60%，净利率常年保持在30%以上水平，财务报表优异。

[太阳]下游新能源占比高达60%以上，有望享受新能源行业高增速。公司海风业务占比20%，特高压占比15%，新型电力电网占比15%，光伏占比10%，新能源需求占比60%。以光伏为例，光伏版型变化，带来了电压电流变化，导致近年光伏板电缆检测需求凸增，公司的电缆检测业务，有望充分受益新能源技术进步。同时布局了充电桩电缆检测，机器人电缆检测，新能源车电缆检测，后续充电桩建设加速，新能源车高压线束用量提升，公司业务也有望受益。公司目前客户中，中天是公司第一大客户，特高压的特变电工也是公司前五大客户。

[太阳]募投项目提升公司产能，子公司拓宽服务半径。电缆检测有典型的服务半径，公司广东子公司有望提升公司在珠三角电缆检测的业务。特高压大电流项目投建后，国缆将充分受益国内十四五特高压项目大幅度加速建设。公司作为上海国资上市平台，有望收购各地地方电缆质量检测中心，提高行业集中度。

[太阳]低估值高增长，严重低估。预计23/24年，公司利润为1.3亿/1.8亿，复合增长30%，按照PEG估值，给予30x，考虑公司财务报表，给予40x以上估值。横向对比，检测公司普遍估值在23年30-40x，举例来说，广电计量23年估值40x，公司作为细分高增长领域的龙头，给予40x也合理。目前公司市值仅27亿，给予23年40x，对应53亿市值，考虑稀缺性和次新属性，给予60亿目标市值，空间翻倍以上。