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风电投资逻辑

小路J

2022-08-09 08:39:01

【天风电新】风电再推荐：从招标前瞻业绩，调整后迎来布局窗口期-0808
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最近两周以来，风电板块调整幅度较大，主要原因系：
1）审批因素影响海上风电发展节奏。
针对审批流程问题，实际有影响的是江苏抢装期的项目，需要完善相关流程，因此后续新建设和规划的项目可能有所推迟（预计1-2个月），对整体海风项目落地的节奏影响不大。而针对其他影响审批的因素，仅是短期一次性事件。
从江苏连云港2GW项目及广东帆石一项目落地可以看出海风项目仍在持续推进中。

2）大宗价格反弹带来的波动。
大宗涨价降价带来的影响更多的是行业层面短期的β，长期来看，我们更需要关注行业景气度及公司层面的α，从招标数据看未来业绩的确定性，关注前期调整幅度较大的公司。

🌼招标数据前瞻未来业绩
据不完全统计，截止目前，国内陆风合计招标47.1GW（含EPC），国内海风合计招标8.6GW（含EPC），按照全年陆风70-80GW、海风15-20GW的招标预期（上调年初预期），结合竞配项目情况，预计接下来几个月陆风还有约23-33GW、海风还有约7-12GW的招标量待释放。对应23年陆风装机量60GW+，海风装机量12GW+。

🌼前期调整幅度较大的细分赛道迎来布局窗口期
塔筒：【大金重工】前期高点到目前调整幅度24%，持续看好公司海风和出口的业绩弹性，预计22/23年利润分别为8/13亿元，PE为31/19X，当前迎来布局良机。

风机：【明阳智能】前期高点到目前调整幅度20%，看好公司海上风机占比高，凭借半直驱技术的领先优势及广东、江苏建厂的地域优势，受益于23年海风高增速。预计22/23年净利润40/48亿元，剔除销售风场（10X PE），对应PE 20/16X。
【三一重能】前期高点到目前调整幅度19%，凭借成本管控能力，从当前中标份额看后续市占率进一步提升，增速快于行业增速。

海缆：【东方电缆】前期高点到目前调整幅度15%，作为典型抗通缩环节，23年业绩有望超预期+24、25年欧洲海风加持。

铸件：【日月股份】回调在6%左右，公司自7月份以来盈利情况已经开始好转（产业链传导需要过程，预计Q4会更加明显），明年重点看精加工扩产后在海外市场及海风市场的弹性。
【金雷股份】回调达18%，公司铸造主轴扩产后（今年下半年开始大批量出货），后续将提供业绩增量。
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