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黑猫股份

小路J

2022-08-09 12:43:33

继续坚定看好！【国君基化】黑猫股份：超导电炭黑+煤系针状焦，转型持续推进

[玫瑰]市场误传产品验证进展，今日股价大跌，但我们坚定看好，未来期待量价齐升。

[玫瑰]锂电炭黑：量节奏超预期。公司拟投资4.2亿分三期建设超导电炭黑产能，其中一期2万吨，有望于22年中逐步投产。锂电导电炭黑供不应求，是锂电中游最稀缺环节。公司有望享受量价齐升。根据百川盈孚，SP产品最新市场价为16万元/吨，即使考虑对大客户的一定折价优惠（单吨10w），每1万吨产销量仍有望贡献超过5亿年化业绩，2.4万吨预计贡献超过12亿业绩。

[玫瑰]拟建煤系针状焦，进一步丰富产品矩阵。公司拟投资12.8亿分两期建设煤基材料，其中一期含4万吨/年煤系针状焦、3200吨/年精蒽、1300吨/年咔唑产能；二期建设4万吨/年煤系针状焦产能。需求角度来看，煤系针状焦主要用于人造石墨负极的生产及电炉炼钢所需的高功率电极，当前针状焦市场均价1.3万元/吨。该项目布局有益于丰富公司产品矩阵。假设吨净利4000左右，一期贡献年化业绩1.6亿。

[玫瑰]长期看，低估值。23年底，保守假设下，预计年化业绩，其中锂电炭黑 12亿 +主业和pvdf 4亿 + 煤基材料 1.6亿，估值仅9pe。

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