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公告22H1收入13亿元，同比+61%，扣非归母净利3.61亿元，同比+235%。22Q2收入6.7亿元，同环比+64%/1%；扣非归母净利2.04亿元，同环比+298%/30%。落在业绩预告区间内，符合预期。

我们预计公司22Q2出货约3.6亿平，对应单平扣非净利约0.56元，我们推测公司21Q1-4、22Q1单平扣非净利分别为0.22、0.21、0.31、0.3（还原奖金后0.37）、0.46元，公司盈利能力持续提升。22Q2公司出货增长不多主要源于公司没有新增产能，而单平盈利提升较多我们认为主要源于公司涂敷比例和海外比例的持续提升。

我们认为隔膜仍是锂电产业链中格局最好环节，其壁垒和集中度最高，中长期将保持紧缺状态。随着公司海外、湿法、涂覆占比提升，产能利用率和良率提升，有望持续提升单平净利（过去一年持续兑现）和销量。作为干法隔膜龙头，公司将持续受益于储能电池需求的快速增长。

我们预计公司2022-23年出货17、28亿平，对应净利润22-23年8+、15亿元，考虑定增后对应22-23年47、27倍PE，低估，强烈推荐。

——【海通电新】