收入端：超预期，毛精纺纱线量价齐升，羊绒纱线产销规模快速提升。 毛精纺纱业务：1）量：实现毛精纺纱线销售7900吨，YOY+6.45%；2）价：单吨价格自15.31万提升至 16.07万元，YOY+5.37%，带动板块业务收入自11.32亿提升至12.7亿（YOY+12.16%）。 羊绒纱线业务：1）量：持续加码市场推广力度，产销规模持续放量，经销单同比增长超50%，实现粗纺纱 线销售700吨（YOY+42.77%）；2）价：预计单吨价格自70万提升至75万（YOY+6.53%）。 

利润端：逐季回暖，费用率控制优化带动净利率持续提升。 22年H1，公司实现毛利率19.03%（YOY-1.11pct），主要系相对低毛利率的羊绒纱线业务收入占比提升。 其中，毛精纺纱业务毛利率同比去年增加3.15个百分点，且二季度环比一季度增加2.43个百分点；羊绒纱线 业务。由于疫情及前期市场开拓等影响盈利较去年略有下降，但亦逐季环比盈利能力持续改善。

费用端：持续强化成本管控，一体化产能高位运行，期间费用率下滑至4.04%。销售费用1.49%下滑至 1.42%，管理费用率自2.75%下滑至2.44%，财务费用率自0.46%下滑至0.18%。 

盈利预测：我们预计公司22/23/24年收入同比增长20%/15%/13%至41.3/47.3/53.6亿元，归母净利润同 比增长28%18%/17%至3.88/4.73/5.75亿元。 

风险提示：羊毛价格波动过大风险；扩产不及预期；