1、寿险承压符合预期，NBV季度降幅有所收窄。上半年NBV=195.7亿元，同比-28.5%（重溯后增速为-20.3%），主要是疫情和渗透率等因素导致重疾险销售低迷，叠加21Q1炒停导致的高基数，因此上半年NBVM同比-5.5pct至25.7%，另外计算新业务价值的FYP同比-13.1%，量价齐跌。从单季度来看，Q2的FYP和NBVM降幅都有明显收窄推动NBV同比-16.9%，低于Q1的-33.7%。Q2基数降低叠加人力降幅收敛，单季度FYP增速为-8.1%（Q1=-15.4%），另外价值率基数下降，NBVM下滑幅度缩窄至3pct（Q1为-6.8pct）。

2、NBV持续下滑导致EV增速回落。上半年集团EV环比+3.3%（寿险EV环比+3.4%），较去年同期-0.5pct（寿险EV-1.3pct），从变动因子来看，NBV贡献的增幅持续下降，上半年仅拉动EV增长1.4%，相较于去年同期的2.1%明显下滑，另外非寿险营运利润受财险拖累导致仅拉动EV增长1.9%，较去年同期的2.4%也有所下滑，而营运偏差由负转正，预计主要是13个月继续率和退保率略微改善的原因。

3、代理人环比降幅收敛，队伍质态提升明显。上半年代理人规模51.9万，同比-40.9%，环比-3.5%，较Q1的-10.4%有所收敛，预计三季度仍有一定的下滑但幅度有望继续收窄。从质态看，人均NBV同比+26.9%、人均收入同比+35.1%，活动率同比+11.5pct至55.4%，预计主要是低产能人力下滑推动的平均产能提升。

4、净利润增速超预期，较一季度明显改善。上半年归母净利润同比+3.9%，较Q1的-24.1%明显改善，其中Q2单季度增速为28.7%，预计主要是二季度权益市场的回暖推动总投资收益有所提升，年化总投资收益率为3.1%，较Q1的2.3%明显提升，而会计估计变更增提准备金109.5亿元，较去年同期的58.9亿明显多提。上半年OPAT同比+4.1%，较去年同期的10.1%有所下降，其中寿险OPAT增速受益营运偏差+70%而由负转正，但财险OPAT因COR的提升而同比-22.3%。

5、财险保费+10.1%，其中车险和非车险增速分别为7.3%和15.8%，车险市场份额提升0.2pct至24%。上半年COR为97.3%，同比+1.4pct，其中车险受益疫情和高油价导致的出行下降，COR同比-3pct至94.4%，预计是上市同业中最低水平，而非车险因保证保险和责任保险COR恶化导致同比+10.5pct至103.2%。