医美监管趋严，境内外的企业并购都在谈，年底前会有一两个产品谈下来，基本都是围绕女 性皮肤健康、更年期健康进行产品布局，都是已上市或即将上市的阶段，在 NDE或者三期 临床阶段。 研发进度：长效促卵泡素水针、曲普瑞林微球、生长激素（两个适应症）、抗肿瘤产品 百克：带疱疫苗报产，不出意外今年批产。后续产品：百白破疫苗、冻干狂犬疫苗等 可以参考中报披露的信息 Q&A Q:研发投入哪些在 Q2较多 ？ A:摆脱生长激素依赖，因此需要花钱布局其他产品。很多产品都已经加快进度，引进相关产 品肯定需要相关团队。公司薪酬、临床投入肯定要有增长。 研发的每一步都需要分别的投入，研发费用率应该在 10%上下，公司不希望因为研发投入 影响当期业绩 Q:毛利率环比下降是因为产品价格下降导致吗 A:广东集采还没传导过来，主要是一些小的因素影响，没有太多可以解释的 Q:上半年长效推广情况 ？新患情况 ？ A:受疫情影响新患入组增长个位数，Q1好一些，30+%yoy，Q2慢下来，7月底尤其 8月后 新患入组逐渐恢复 长效收到疫情影响，医院关了后推广受阻，长效在生长激素中占比 21%左右 Q:未来几年研发费用、管理费用率的控制上限? A:从集团公司来说研发费用控制在主营业务的 10%-11%，从金赛的角度相对多一些，研发 投入控制在主营业务的 12%-13%或者再多一些 管理费用特别是薪酬方面，每年上半年要支付上一年的绩效公司和奖励薪酬，随着效率提高 绩效的量在不断增加，除了高端人才增加，其他管理费用没有明显增加 Q:上半年加强高端人才引进，具体在哪些方面 ？ A:围绕金赛非生长激素项目包括医美产品的布局，陆续会有相关信息披露 Q:长效电子笔上市后的变化 ？ A:7月开始陆续使用，受到期待，市场反响很好，水针电子笔已经用了很多年，市场推广难 度不大，市场普遍认可，所以市场方面没有什么调整 Q:金赛 Q2利润端增速不高，是销售费用投入多的原因 ？ A:管理费用有增加（去年的薪酬兑现），人员也有增加（金赛研发团队扩展，销售也有几百 人进来），研发费用也有增加，其他销售费用方面，成人推广要加大力度，推广费相应增加， 其他没有太多增加 删除水印 万兴PDF Q:长水推广费用会明显增加吗 ？ A:不会，长水电子笔之前已经有认知，主要还是新剂型和新适应症需要更多推广费 Q:成人生长激素进展 ？ A:现在还没到三期临床，未来会在 2年上市，原来是说 2024-2025上市 。包括长效成人生 长激素的临床试验在加速，不会慢于预期 Q:广东集采 3月落地，Q2又看到广东集采的粉针情况吗 ？粉针进入医院有其他障碍吗 A:还没有开始实施，目前在几个市场的销售还按原来政策进行。如果开始落地实施，大多地 方不会影响水针销售，应该不会有太大影响，执行政策存在差异。应该是 9月执行 Q:浙江的情况 ？ A:没有更多信息，公司人员也在跟进，国家对集采的追求比较大，有思想准备，会像在广东 一样会积极参与，生长激素有特殊性，粉针在国家基药目录和医疗保险目录中。广东集采中 公司以最低价格相应医保控费号召，也拿到了集采联盟中的相应销售地位。其他地区如果有 集采，公司也会积极参与，包括每个剂型的特点也会对相关部门进行陈述汇报，支持国家集 采相关政策。 Q:长效毛利率存在规模效应吗 A:随着长效的销售金额占比提高或者量的扩大，毛利率肯定下降 Q:PEG进展 ？ A:PEG自产之后成本会下来 Q:下半年管理费用率展望 ？ A:一定会下降，考核上半年结束，薪酬兑现，费用规模肯定会下来。除了薪酬增加其他管理 费用在缩减，钱不好赚，公司各项费用会精打细算，上半年公司管理费用总额会下降 Q:研发投入较大的实验 ？ A:披露了在研项目，对比去年可以看出进度。生长激素、促卵泡素的长水、曲普瑞林微球、 单抗，包括女性健康、更年期健康都有一定的投入，比较分散 Q:之前公司表示会增加 BD，对研发费用做控制，如何体现 ？ A:公司对类似行为会非常谨慎，好的项目公司肯定会跟踪，不会为了控制费用放弃有价值的 项目 Q:医美类产品先从皮肤科入手，之后再找一些双跨品种 ？ A:会找一些双跨品种，做院内的团队建设。合作或收购的医美公司，是做院外。随着项目推 进和收购推进，会有队伍搭建起来，项目会逐渐匹配推广人员 Q:皮肤科的事业部 ？人员规模 ？ A:金赛有非儿事业部，和成人辅助生殖都是在一起的，后续销售管理架构会有调整 删除水印 万兴PDF Q:生长激素如果用于医美，适应症进度 ？ A:目前还没有生长激素用于医美的具体适应症，生长激素成人适应症只是批了缺乏，如何是 缺乏需要科学的检查和判断，没有直接用医美某领域。后续不排除在医美领域会使用生长激 素 Q:生长激素儿童用了 1-1.5年不正在使用 ？ A:用药过程是匹配检查的，例如骨骼发育程度、生长激素分泌水平 Q:病人总盘短时间内不会变化，需要挖掘存量市场 ？纳入新欢越来越难 ？ A:不会，市场竞争者原来越多，市场增量越来越大，不过短期有新生儿下降问题，但出现患 者人数减少的可能性还是没有，渗透率很低，新的适应症也在不断开发，市场规模不用担心 Q:主要成本还是在 PEG，什么时候可以自产 ？ A:不出意外明年年终应该差不多，产能上是逐渐替代的过程 Q:毛利率自产后能达到什么水平 ？ A:不好说，目前长水是独家产品，更多数据不便披露，主要原材料自产后毛利率肯定会提高 Q:ISS适应症获批对下班的影响 ？ A:量肯定会有一定增加，但不期望单靠这一个适应症能增加很多患者，影响不会那么大 Q:地产业务的情况 ？后续考虑 ？ A:全国都一样地产形势不好，但中报能看出做了消化存量的工作，也有效果。目前住宅项目 成不多成为长春最贵的楼盘，但每天都有销售 。海容广场 B座现在有一大半都已经扩租扩 售，人气也越来越好。产业调整需要和国资大股东进行沟通，不是想做什么就做什么 Q:后面是否会持续引进海外业务 ？ A:根据项目来设计队伍，如果是做赛道并购，目前还是围绕女性健康和儿童成长，成长+健 康，儿科销售团队较强，因此还会在儿科布局。 不要一边鞭策摆脱生长激素单一产品又但因研发投入影响业绩 Q:粉水长效的价格 ？ A:水针目前没有变化，和原来价位没有太大变化。 Q:展开介绍毛利率下降原因 ？ A:成本没什么上升，主要是某些环节的费用有增加 Q:金赛生长激素占比 ？ A:上半年生长激素占比还是 90%几，受疫情影响，非生长激素产品尤其是辅助生殖的影响更 大一些 非生长激素收入：2个多亿，增速受影响，平稳 国家集采也趋于温和，不要对区域集采政策对公司影响过于悲观，公司会把业绩做好