Q1：海外废铝的拿货渠道资源和成本优势？为什么海外吨铝的废铝利润比国内高？

主要是市场法律法规导致。2018年以前中国废料市场30%-40%的量由国外进口且大部分来自美国（怡球60%，更早高达80%），18年贸易战导致从美国进口的关税恢复并额外加征20%关税，导致成本提升50%，这是最核心的影响。19年后，废铝进口受到限制，需要取得环保部和海关总署的批文，19年发放指标时在18年的基础上缩减了约一半的指标，两个因素相加导致进口废铝量大幅缩水。2020年11月时进口批文政策取消，改为符合金属含量100%的废料可以进口，导致只有在国外进行粗加工才能进口。怡球资源在21年尝试在国外粗加工提供原料到国内以利用闲置产能，但是整个过程每吨铝锭增加1500元的成本，经济效率很低。现在全国都很少从国外进口废铝原料，一个月大概几万吨。一系列的政策导致国内废铝原料紧缺，且供货商观望意愿较强，国内原料和成品出现倒挂现象，导致国内产能低下。国外则出现供过于求的情况，原料价格偏低，导致出现和国内的价差，因此怡球资源的单吨毛利高于其他企业。

Q2：公司原料来源结构？

美洲65%左右，也在欧亚国家购买，如荷兰、日本等。

Q3：日本是再生资源利用最好的国家，为什么不自己做再生铝？

日本分类做的比较好，但是再生铝的生产需要人工、冶炼成本等，成本较高，不如卖废铝。

Q4：马来西亚的天然气价格，电费价格？

目前不到2元，2020年左右是大约1.2元。耗电量不大，电费大概0.5元/度。

Q5：制造成本加运费是每吨多少钱？

马来生产成本大概800。运费是考虑在原料价格里的。马来西亚到太仓的运输成本大概是一吨20美金。

Q6:成本拆解

90%成本是原料，5%是辅料，5%是人工成本和折旧。

Q7:公司盈利和原铝价格相关性

原铝和铝合金锭的价格从长远趋势来看是相同的，但是变化幅度会出现交叉，因为铝合金锭里含有其他成分。公司上半年业绩下滑是因为马来西亚一个多月的大修技改，公司在马来西亚有两个厂，新厂里有两条生产线，一条于去年技改完成，上半年因为国内疫情导致需求不佳，公司借机进行技改，技改完成后产量提升。原铝价格的波动没有体现出来。海外单吨净利在2000左右，国内大概200~300元，国内产量没有用足，固定费用高。未来国内如果原料不再倒挂，公司可以重启国内产能，但是如果一直倒挂，就搁置生产。

Q8:马来产能情况

新厂单条产线产能10万吨，两条一共20万吨。技改完成后产品回收率友92%提升至94%。老厂的产能在5.1万吨/年。后续还要上65万吨，大概4-6套产线，预计明年5、6月建成，建成后还需要政府审批、验收，大概需要1、2个月，视下游情况可以马上达产。

Q9:对下游看法

最近不太好，前段时间到了最低点，现在又开始渐渐反弹。

Q10:产品主要销售地

不限，马来西亚、新加坡、韩国、日本都有，中国多一些，主要供给汽车零件厂，约占65%-70%，工具、仪器、机械等行业大约各占5%、6%，相对分散。公司和丰田、本田、尼桑等汽车厂都有合作，国内的新能源车也有供应。

Q11：今年上半年国内汽车出口增长60%左右，由于欧洲对碳排放有要求，再生铝能否从中受益？

欧洲等地比较注重碳排放，会对原料进行碳追踪，有些公司会对原材料的出处进行指定。丰田、本田等每年会到公司来进行认证，公司的铝锭在市场上也有一定的溢价，可以看成是市场的缩影。

Q12：再生铝的上游企业利润率

10%左右。上游比较分散，并不是只回收废铝，而是在金属回收过程中产生废铝切片。供应商也可能同样是公司的客户。

Q13：马来西亚的销售定价机制

销售价格是根据市场价格来走的，但是因为公司有约80%的累计订单，在接到订单的时候去市场上补齐原材料，可以避免市场价格的波动，只有20%的非锁定备库会受到价格波动的影响。库存的累积大约在3个月，海运大概1、2个月，生产1个月。现在的行情变化比较大，订单的交割期大约是3、4个月。

Q14：公司上游的网络建设情况

公司除了AME子公司外不收废料，都是向和AME公司类似的企业买废料。没有遇到买不到废料的情况，因为美国的淘汰率是一定的，只要大厂不集体停产，就会有废料产生。AME公司买卖废料中间的加工环节不多，周转率较快，受到市场波动的影响有限。目前公司的产量还没有完全出来，去年不到30万吨，没有必要去扩展市场，只需要筛选最合适的原料，未来65万吨产能上来，公司可以去别的市场进行采购，现在大概60-70%来自美国。

Q15：未来65万吨产能的产能利用率

公司希望能较高产能利用率，不会像其他再生铝企业一样50%左右利用率。下游订单方面，因为怡球铝合金锭的市占率不到5%，未来销售时有足够的毛利空间下调价格。

Q16:再生铝里变形和铸造的占比

中国再生铝年产量大概700-800万吨，300-400万吨是压铸。

Q17:公司80%的订单是长协是否意味着下游行业习惯签长协订单？

这是因为公司选择接这样的订单，行业的习惯不清楚。公司的前五大下游企业只占20%的销售份额，公司的可选择余地很大。

Q18:未来65万吨的产能上马，预计单吨净利会从2000降到多少？

如果维持目前的状况，单吨净利应该会维持在2000左右。65万吨产能上马后，原料端和销售端肯定都有影响，但具体怎么变化还不知道。

Q19:公司收的废铝切片里的其他金属怎么处理

在马来西亚把其余元素出售，以前在太仓也有，这部分收入记为边角料收入。

Q20:不同企业的原材料平均采购成本差异大吗。

比较大，看采购员的经验和水平。公司建立采购数据库，可以根据不同的上游的采购历史进行参考。采购员的经验壁垒较高。采购由买家报价。

Q21：在马来西亚的同类友商单吨净利在什么水平？

大概几百元一吨，因为公司面向全球采购面向全球销售，成本更低收益更高，马来西亚的再生铝企业还是本地收购本地销售。美国的再生铝企业也不怎么赚钱，美国当地最高的的成本就两个：人工和运输，想要足够的原材料需要在美国大范围覆盖，抬高了运输成本。目前没有像怡球一样经营模式的企业，很多企业想模仿怡球，但是很难实现，一方面是马来西亚不发生产牌照了，另外马来西亚公共设施的布局不完善。

Q22：免热处理材料。

影响最大的两个指标，抗拉强度、延展性比较接近市场需要的指标，但是还在和院校沟通，现在在试图找下游客户测试。公司用废铝做免热处理材料的难点就在于废铝里铁的含量过高影响抗拉强度、延展性，解决办法是减少铁元素含量或者削弱铁的性能。

Q23：原料采购是否涉及长协？

原料即期采购，不涉及长协。

Q24：海外和国内废料有区别吗？

成分不同，国内分的比较清楚，铝含量比较高，海外的废料成分比较杂。国内废铝参考市场报价，国外用每个金属的报价做加权平均。

Q25：是否有补贴政策。

目前全国没有明确政策，去年年底有政策，但是公司不符合要求。

Q26:二季度铝价和废钢价都全面下跌，对公司影响？

数据来看没有变化。公司通过长协锁定了价格，对价格的波动反应不大。

Q27:明后年产量。

明年老厂5.1万吨，新厂21.8万吨，加上新上产能验收2个月，应该不到30万吨，后年产量就出来了。

Q28:上半年2万吨，下半年国内产量。

下半年应该会更少。

Q29:Q3订单如何

订单接了很多，已经接到明年了。7、8月份疫情影响减小，订单复苏，加上前段时间铝价下跌大家放缓了采购节奏，现在铝价往上走之后大家又加快了采购节奏。新能源汽车不使用发动机了，但是电池、马达的外壳使用量增加了，对公司整体来说影响很大。订单的快速增长可能是上半年检修打乱了订货节奏。未来免热合金的兴起将导致铝的需求量增强，公司的订单可能更好。欧美对再生资源有溢价，也可能对再生铝的需求有影响。

Q30、明年65万吨项目投产前，准备原料时间？

提前3~4个月；目前正在增加采购人员，后续会加大欧洲市场采购力度；欧美采购人员会安排马来及美国采购人员过去。

Q31、二期项目建设周期？

一期项目已将130万吨的基建全部建好，二期只需上炉子即可（约2~3月）。

Q32、一期项目建设进度？设备来源？

比预计进度更快一点；

设备来源：当地采购+外国进口+中国采购。

Q33、马来为什么不新批牌照？是否存在马来政府未来学习中国政策的风险？

环保考虑。

短期可能不大，长期（10~20年）有可能会。公司会根据其政策来做出应对举措。

Q34、拿到生产牌照后才会发进口批文吗？

是的。去年10月怡球已经拿到130万吨牌照及批文。

Q35、国内再生铝内卷的主要原因？

汽车拆解行业尚处于初期，中国汽车淘汰率较低；汽车拆解政策不完善，需要先投入后发执照且不可以跨区域拆解汽车。

Q36、马来疫情影响？

目前没有太大影响。

Q37、原料采购保障？后续是否会签署战略协议？

怡球海外采购原料信誉良好，公司扩产前已经对于原料及销售市场进行充分评估。

由于市场波动性较大、供应商较多，签署战略协议可能性不大。

Q38、定增进度？

在等批文，预计很快就能完成。

Q39、印尼也有进口批额管理制度吗？

有，预计未来越来越多国家都会效仿。

Q40、废铝污染？

污染不大，没有废弃，可能会有些灰尘。

Q41、马来政府再生铝批文是否更倾向于大企业？

小企业管理散乱，容易出现安全事故，会有这方面倾向。

Q42、后续是否考虑继续收购拆解厂？

如果标的好、价格便宜，公司也会考虑收购。

Q43、产品销售偏定制or大宗品？

以前炉子小的时候会有较多定制化产品，目前倾向于销售大宗化产品。

未来伴随新产能投产，马来老炉子可能会做定制化产品。

Q44、与马来西亚其他再生铝厂相比，公司产品高溢价的原因？

公司拥有较多汽车厂商资质认证。

Q45、铝合金锭和纯铝价差？

价差不稳定，铝合金定价会受到其他金属元素价格影响。

Q46、公司产品销售给汽车行业的相比其他行业会存在溢价，且溢价逐年上升的原因？

去年向日本车企的销售价格较高。

Q47、目前再生铝吨加工成本？

800元；国内平均1500元；差距主要在能源、人工。