郑小霞  执业证书编号：S0010520080007

邓承佯  执业证书编号：S0010121030022

主要观点

事件描述

2022年8月30日，公司发布关于2022年度中报。公司实现销售收入14.67亿元，同比增长 26.81%；实现归属于上市公司股东的净利润9319.73万元，同比增长29.58%。

聚焦主业，经营业绩大幅改善

2022年上半年，公司持续聚焦主业，强化在军工、核电、环保、海洋工程等重点领域的布局，通过推进募投项目建设、加大研发投入、加强人才引进培养、加速“两个平台”建设等各项举措，持续推动产业转型升级，实现公司跨越式发展。

业绩方面，2022年上半年，公司实现销售收入 14.67 亿元，同比增长 26.81%；实现归属于上市公司股东的净利润 9319.73 万元，同比增长29.58%。

2022 年二季度，公司高性能低成本钛合金生产线主体项目克服新冠疫情对工程进度的影响，历时 16 个月顺利完成基建及主体设备安装投产。该项目的投产，将极大满足我国航空航天、舰船、海洋工程、兵器等领域对高品质钛合金厚板及宽幅薄板的迫切需求，为国家重点型号任务及重大项目提供重要的关键材料支撑，将对提升公司在稀有金属材料领域的行业地位和市场竞争力，起到积极推动作用。

公司高性能低成本钛合金生产线主体项目投产
根据公司官网6月30日新闻，6月28日上午，公司高性能低成本钛合金生产线主体项目投产仪式在新建厂房举行。公司董事长巨建辉、党委书记杨延安、总经理康彦及领导班子成员、职能部门负责人、子公司经营层、客户代表以及设计、监理、施工、各设备制造单位相关人员等出席了投产仪式。投产仪式由公司副总经理杨建朝主持。

该项目是公司推动钛产业优化升级的战略举措，于2021年3月开工建设，期间克服新冠疫情对工程进度的影响，历时16个月顺利完成基建及主体设备安装。该项目的投产，将极大满足我国航空航天、舰船、海洋工程、兵器等行业对高品质钛合金厚板及宽幅薄板的迫切需求，为国家重点型号任务及重大项目提供重要的关键材料支撑，将对提升公司在稀有金属材料领域的行业地位和市场竞争力，起到积极推动作用。

专利显示公司在燃料电池领域已有相关技术储备

2022年上半年公司共计投入研发经费4653万元，承担国家、省、市级高新技术创新和产业化项目23项，获得国家、省市科技经费支持 3458 万元；获授权专利 33 项。

开展某工程用低成本装甲钛合金研制，产品性能达到国内先进水平；完成航空用 TA12A 薄板制备，实现 TA12A 高温钛合金δ0.8mm、δ1.0mm、δ1.5mm 板材首批次工业化生产，板材室温及高温强塑性、高温持久性能匹配良好，已成功交付用户使用；开发舰船用高强韧 Ti80 板材，已完成 Ti80 合金δ25mm、δ14mm 典型规格板材的首批次工业化生产及综合性能测试；开展超低温用铝合金/不锈钢多层板材制备与开发，随着碳中和概念及氢能源领域的快速发展，该产品将具有广阔的市场前景；开展厚复层铝/钛复合材料制备与开发，第一批产品已交付用户；成功研制 AuAgCu20-10 复合丝并进入批量制备生产阶段，复合层硬度和弯折性能均满足客户要求，经用户测试和试用，性能可媲美进口产品；开展耐蚀金属纤维制备工艺研究；Mo70Cu30 热沉材料 2022 年上半年已实现小批量验证，并逐步完成扩产；完成 165CT 靶盘并提供客户，已完成首轮上机实验；推进 200CT 异形靶盘产品开发；研发用于钛及钛合金型材的成型设备，大大降低了加工成本，提高了材料利用率。

根据中国知网专利平台，以“西部金属材料股份有限公司”为申请人搜索后，发现上半年共公开17项专利，其中燃料电池方面已有所布局。

投资建议

预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.98、2.66、3.46亿元，同比增速为48.9%、34.1%、30.4%。对应 PE 分别为35.81、26.71、20.48倍。维持“买入”评级。

风险提示

产能建设不及预期，市场竞争加剧。