融资融券标的股票中最新买入评级股票研究摘要
快乐股市里的小跳蛙
躺平的老司机
2022-10-28 08:32:37
事件：
Babytrend已全面提价，盈利能力逐季度改善，基本面持续向好
美国为Babytrend的主要销售区域，2022年3月起人民币兑美元汇率呈贬值态势，或利于增厚公司收入。同时，2022年4月中旬起Babytrend部分产品提价约10%，7月中旬起其余产品全面提价，或提升产品盈利能力。2022Q3，公司的毛利率达34.85%（同比增长12.01pcts、环比增长2.18pcts），呈现逐季度改善趋势。此外，公司持续降本增效的效果显著，2022Q3销售费用率为11.04%（同比下降3.79pcts、环比下降1.24pcts），带动净利率回升至1.82%（同比增长15.58pcts、环比增长0.81pcts）。我们认为，目前公司基本面持续向好，看好后续业绩稳步改善。
新IP陆续推出，动画内容与实物玩具联动，“IP+全产业链”版图持续扩张。
下半年，公司相继推出新IP超凡小英雄和剑旋陀螺，动画片《超凡小英雄》和《飓风战魂之剑旋陀螺》分别于8月19日和10月14日在金鹰卫视开播；根据公司公众号，《飓风战魂之剑旋陀螺》开播当晚成为全国卡通卫视同时段收视冠军，表现优异。我们认为，通过动画为IP注入内涵和人物背景，或令观众产生更强的情感联系，后续亦有望带动剑旋陀螺和超凡小英雄相关玩具的销售，贡献更多业绩增量，“IP+产业”生态圈愈发完善。
投资建议：
2022Q3归母净利润大幅提升，维持“买入”评级
2022年前三季度，公司实现营业收入20.17亿元，同比增长0.61%，主要系疫情反复仍对公司的婴童及玩具业务造成影响；实现归母净利润-1218万元，同比增长86.94%，主要系公司调整业务架构体系并优化组织运营，营业成本和三大费用均同比减少。2022Q3，公司实现营业收入6.86亿元，同比下降0.14%，环比增长3.41%；实现归母净利润1460万元，同比上升114.83%，环比上升279.88%。我们维持2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年公司的归母净利润分别为0.18/1.47/2.41亿元，对应EPS分别为0.01/0.10/0.16元，当前股价对应PE分别为368.2/44.1/26.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：手办销售不及预期、疫情反复对电影和线下乐园业务产生影响等。
事件：
2022年前三季度公司实现营业收入43.84亿元，同比+12.91%；实现归母净利润6.27亿元，同比+5.45%；实现扣非归母净利润5.24亿元，同比+6.99%。其中，2022Q3实现营业收入17.05亿元，同比+13.56%；实现归母净利润2.76亿元，同比+3.24%；实现扣非归母净利润2.52亿元，同比+11.31%。同时，公司公布《第八期员工持股计划（草案）》。
点评：双节旺季叠加渠道改革，助力收入稳健增长。公司在8月公告对瓜子产品进行提价，目前提价对终端的传导较为顺利，叠加中秋国庆双节期间动销良好，同时海外市场有恢复性增长，瓜子三季度有望实现双位数增长。受部分地区疫情影响，双节期间坚果类礼盒装产品消费场景受限，但公司在渠道上采取多维度措施，包括三四线城市渗透以及新渠道新场景的拓展等，持续提升坚果类市场份额。
提价顺利落地及成本压力放缓，盈利能力持续修复。2022年三季度公司毛利率/净利率分别为32.32%/16.17%，同比分别+0.18pct/-1.61pct。期间费用率+2.38pct至14.82%，其中销售费用
率9.75%（+1.52pct）、管理费用率5.08%（+0.72pct）、研发费用率0.63%（+0.04pct）、财务费用率-0.63%（+0.1pct）。三季度毛利率有所提升，主要系几方面原因：公司8月对瓜子产品的提价顺利传导至中秋国庆旺季终端；每日坚果屋顶盒的规格变化致毛利率修复水平加快；油脂、包材等部分大宗商品价格有所回落，成本压力相对放缓；对小品类和海外均进行不同程度的涨价带来恢复性增长。同时公司在三季度加大品牌投入和市场促销力度，且确认部分人员薪资奖金，导致销售费用率及管理费用率提升，进而三季度净利率相比同期略有下滑。
公布员工持股计划，彰显长期发展信心。公司公布《第八期员工持股计划（草案）》，本次受让股数
为449,431股，受让价格约35.51元/股，资金总额不超过1596万元，参加总人数不超过630人，其中公司管理层（董事、监事及高级管理人员共9人），其他核心骨干不超过621人，彰显了从管理层到员工整体对公司的长期发展信心。
投资建议：
预计公司2022-2024年EPS分别为2.21/2.63/3.05元/股。对应10月26日收盘价的PE分别为18.74/15.81/13.59倍。维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动；渠道拓展不及预期；市场需求下滑；食品安全问题。
事件：
10月26日，厦门象屿发布2022年三季报。前三季度，公司实现收入3918亿元，同比+13.7%；实现归母净利润21.73亿元，同比+31.2%；实现扣非净利润24.96亿元，同比+41.8%。公司收入符合业绩预告，归母利润及扣非利润近预告区间上限。面对疫情、地缘局势、大宗品价格震荡等多重挑战，公司仍然实现稳健增长，难能可贵。
2022Q3单季度，公司实现收入1376亿元，同比+8.5%；归母净利润为8.1亿元，同比+55.5%；扣非净利润为9.9亿元，同比+68%。公司本季度毛利率为1.9%，同比-0.2pct，下降的原因或与粮食业务的政策变化有关；净利率为0.8%，同比+0.2pct，主要由于汇兑损益增加、财务费用率下降所致。公司2022Q3的销售/管理/财务费用率分别为0.46%/0.23%/0.03%，同比-0.04/+0.02/-0.25pct。
本季度经营情况稳健，业务拓张亮点不断：
大宗品经营方面，2022Q3实现收入约1329亿元，同比+8%。公司秉持“全产业服务”的理念，拓展高附加值产品，铝、新能源、大豆供应链业绩大幅增长，其中新能源供应链收入/毛利分别同比+151%/+245%。大宗品物流方面，2022Q3实现收入约19.56亿元，同比+5.5%。公司依托覆盖全国、连接海外的网络化物流服务体系，为客户提供多式联运解决方案，长江流域及国内沿海散货运量、“中越、中泰”航线运量均实现大幅增长，综合物流业务业绩增速较快。产业升级大趋势下，公司未来发展空间广阔：厦门象屿是我国大宗一体化供应链龙头企业，近年来我国大宗供应链CR4份额快速从2016年的1.3%提升至2021年的约5.3%。随着我国制造业不断发展完善，下游企业对供应链的一体化服务能力愈发重视，公司市场份额有望持续提升。公司正持续推进32亿元定增计划，落地后有望引入招商局等战略投资者，并补充资金用于进一步拓展各项业务。
投资建议：
厦门象屿是一个高增长、高分红、低估值的公司；大宗品一体化供应链业务有壁垒、有持续增长潜力，我们看好公司未来业绩不断提升并实现戴维斯双击。考虑到铝、新能源等板块增长强劲，我们将公司2022-24年归母净利润预测从27.0/35.1/40.0亿元，上修至27.0/35.1/42.2亿元，同比+25%/30%/20%，10月26日收盘价对应P/E约为8/6/5倍，维持“买入”评级。
风险提示：大宗品价格波动风险，坏账风险，定增落地不及预期等。
事件：
杭州银行发布2022年三季报：2022Q1-3实现营收260.62亿元(+16.47%，YoY)，营业利润102.79亿
元(+27.29%，YoY)，归母净利润92.75亿元(+31.82%，YoY)；三季度末总资产1.56万亿元(+17.55%，YoY；+2.00%，QoQ)，存款8709亿元(+11.53%，YoY；-3.72%，QoQ)，贷款6776亿
元(+20.26%，YoY；+2.42%，QoQ)；不良贷款率0.77%(-2bp，QoQ)，拨备覆盖率583.67%
(+2.07pct，QoQ)，拨贷比4.50%(-0.12pct，QoQ)；资本充足率13.22%(+0.24pct，QoQ)；前三季度累计ROE11.71%(+1.72pct，YoY)。
分析判断:
Q3延续高成长性，核心盈利高增
杭州银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.5%/+31.8%，在上半年高增速基础上进一步提升0.2pct/0.1pct。在保持高业绩成长性的同时，营收的质量也较高：一方面Q1-3净利息收入同比+7.5%，较上半年提升3.9pct，Q3单季增速回升至15.5%的高位，量价齐升是主要原因。另一方面中收表现靓丽，累计增速47%，较上半年进一步提升9.7pct，得益于表外业务的经营兑现，包括投行方面前三季度债券承销规模1316亿元，同比增幅25%，以及零售转型深化下，零售AUM较年初增长12.85%至4787亿元，且增量的60%为非个人储蓄类资产。三季度末杭银存续理财规模接近4000亿元，较年初增幅29%，财富业务发力产品和客群，整体驱动中收高增。
负债端成本管控显效，拉动息差同环比回升
资产投放来看，杭州银行三季度贷款和总资产分别同比增20.3%和17.5%，边际放缓但仍保持了较高的景气度。投向来看，前三季度贷款净增891亿元，其中七成投向对公和票据，零售贷款三季度增量占比回升至43%，
投放有所恢复。零售贷款增量中仅22%为个人住房贷款，低于年中35.6%的存量占比，预计由经营贷贡献主要增量。负债端存款规模三季度环比缩减3.6%，同比仍有11.8%的增长，主要是对公存款缩量，存款定期化程度也环比继续上行。根据期初期末余额均值，我们测算前三季度累计净息差同比延续下行，但Q3单季息差同环比回升，负债端成本改善是主要贡献。
不良环比双降，资产质量延续向好
三季度末公司不良贷款率0.77%，低位环比中期再降2BP，不良贷款规模较中期降0.6%；关注类贷款占比也持平中期于0.46%的低位。逾期/不良以及逾期90+/不良分别为84.08%、74.11%，虽然较中期均上行，但是测算逾期率仅0.65%，较中期降2BP。前三季度累计核销不良贷款4.74亿元，测算Q3单季加回核销的不良生成率仅0.1%。不良持续出清下，公司拨备覆盖率三季度收录583.67%，环比Q2提升2pct。
投资建议：
杭州银行三季报业绩靓丽，一方面延续业绩的高成长性，并且得益于负债成本的管控，三季度息差逆势回升正
贡献营收；另一方面不良环比双降、拨备率超580%，极低的信用成本进一步保障了业绩释放的稳定性。维持公
司22-24年营收328/372/427亿元的预测，归母净利润109/129/157亿元的预测，对应增速
为17.9%/18.0%/21.6%；维持22-24年EPS1.75/2.09/2.55元的预测，对应2022年10月26日12.58元/股收盘
价，PB分别为0.93/0.83/0.73倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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