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【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

套牢king

今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:01:11

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：多晶硅价格高位使得扩产需求大幅增加，10万吨项目对阀门需求超过5亿，公司对接协鑫、通威、合盛，目前在手订单5-6亿，全年有望突破7亿。（3）LNG：欧洲天然气价格暴涨以及俄乌冲突，使得欧洲对LNG等能源的需求进一步增加，以及替代北溪管道的LNG管线铺设、LNG船建设需求释放。（4）海工：国内LNG船订单大幅增加，过去阀门主要依赖进口，公司未来也有望获取部分订单。（5）核电：未来每年披露核电机组有望维持在6-8台，单机组对阀门需求为5亿左右，公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。公司在手订单饱满，明年产能有望释放。公司目前在手订单创历史新高，较去年同期有较大增长，排产规划紧密，产能利用率在90%以上。公司现有产能50亿左右，明年下半年有望增长到60亿，24年有望扩产到80亿。投资逻辑：国产替代+传统下游景气度回升+新能源、核电等新业务拓展+人民币贬值，公司业绩有望快速增长。预计2022-2024年归母净利润分别为5.1、6.2、7.4亿，对应PE分别为15、12、10倍，给予23年20倍（3年历史平均估值），对应涨幅空间66%。

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