道氏技术是一个严重被低估的好标的,它有二块极具发展前途的业务,即前驱体和导电剂,分别对标于中伟股份(300919)和天奈科技(688116)。下面利用今年半年报的财报数据,对道氏、中伟和天奈华三家公司进行一下对比分析。前驱体,中伟毛利率12.45%(宁德压价)、动态PE=101.77倍;道氏的前驱体(对标中伟)收入16.31亿,占总收入58.81%、分项毛利率21.72%;导电剂,天奈毛利率35.65%,动态PE=165.88倍;道氏导电剂分项收入1.56亿,占总收入5.64%、毛利率31.90%。道氏其它业务主要陶氏材料和电解铜,这些业务动态PE假设为20倍。综上数据,道氏合理动态PE应该是,101.77*58.81%*21.72%/12.45%+165.88*5.64%*31.9%/35.65%+ 20*(1-58.81%-5.64%)=119.7倍,但当下道氏的半年动态PE为32.6倍。119.7倍是理论计算的道氏PE,我们保守打对折计算,59.8倍,即还有59.8/32.6-1=83%以上的潜在上涨空间。
道氏技术极具狼性的民营企业。在其《战略规划纲要》中充分体现,《纲要》提到,021年至2025年在锂电材料板块目标为三元前驱体及其配套业务进入行业头部地位,并提出锂电材料2021至2025年业务发展规划,三元前驱体总产能2021年达到5万吨、2022年达到15万吨、2023年达到25万吨、2024年达到35万吨,最终于2025年实现50万吨总产能,并形成配套的钴镍产能。