《风口研报》今日导读1、聚醚胺（晨化股份、阿科力）：①中信建投邓胜看好聚醚胺在风电领域应用前景广阔，在目前所有的工业化胺类固化剂中，仅有聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，2020年风电叶片占聚醚胺整体应用需求约为62%，根据艾若斯特沙利文数据，全球聚醚胺需求量预计将由2021年的约31.5万吨增长到2025年的48.6万吨，全球市场规模将达到145亿元；②全球聚醚胺主要供应商为海外巨头亨斯曼和巴斯夫，合计产能近20万吨，国内供应商较少，难道是风电行业中的联创股份？这个风电叶片添加剂涨价浪潮或将来临、供需缺口扩大却暂无替代品，两家公司已抓住机遇提前扩产聚醚胺（PEA）是一种高性能聚醚化合物，具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗老化、优良防水性能等多方面优异的综合性能，在风力发电、纺织、防腐、防水、石油开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片领域，聚醚胺尤其适用于碳纤维复合材料及大型玻璃纤维复合材料（兆瓦级风力发电叶片的制造），2020年风电叶片占整体应用需求约为62%。中信建投邓胜对聚醚胺行业进行供需分析，聚醚胺具有扩产难度大，行业壁垒高等特点，而风电装机量的不断攀升加剧了聚醚胺的需求，其逻辑类似于锂电光伏行业中的PVDF，前景十分广阔。邓胜看好国内聚醚胺行业中占据领先地位的晨化股份、阿科力。①晨化股份：公司现有聚醚胺产能3.1万吨，上游配套原材料烯丙基聚醚3.1万吨，可用于风电、环氧地坪、聚脲、饰品等领域，今年9月公告规划建设4万吨产能；②阿科力：公司现有聚醚胺产能2万吨，远期规划2万吨产能。需求端：风电领域成增长强极，需求前景广阔目前所有的工业化胺类固化剂中，仅有聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，因此风电叶片基本都选用聚醚胺或聚醚胺复配作为环氧树脂的固化剂。中国聚醚胺行业的整体市场规模由2016年的约4.2万吨增加至2020年的约10.1万吨，其中，风电领域需求量由2016年的1.7万吨增长到6.2万吨以上，已经成为聚醚胺下游需求强极，目前风电用聚醚胺D230售价在4万元/吨以上，盈利能力显著改善。“十四五”期间，中国年度新增风电装机量预计将从2021年的43GW提升至2025年的75GW，年均复合增速达到14.9%，也将推高上游聚醚胺材料的需求。根据艾若斯特沙利文报告预测：①中国聚醚胺行业整体市场需求将由2021年的约8.2万吨增长至2025年的约14.7万吨，复合年增长率约为15.7%；②全球聚醚胺需求量预计将由2021年的约31.5万吨增长到2025年的48.6万吨，全球市场规模将达到145亿元。邓胜认为，聚醚胺在供需紧张的背景下，价格有望进一步上涨。供应端：国外巨头占主导低位，本土企业发展潜力巨大全球聚醚胺主要供应商为海外巨头亨斯曼和巴斯夫，合计产能近20万吨；国内企业占领先地位的主要是晨化股份、阿科力等，目前产能合计近10万吨，形成了典型的国外产品占据主导的供应格局。聚醚胺产品的重要生产过程之一是在反应釜中混合催化剂与原材料，其中要求大量的技术支持及操作经验，新进入的企业难以在短时间内研发出合格的生产技术，也给聚醚胺生产带来一定的行业壁垒。现有玩家如晨化股份、阿科力都具有先进的生产技术及多年积累的丰富经验，从而确保其产品质量稳定，并通过留住现有客户及吸引新客户以保持其市场份额。