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为什么说我们一定得学会行业分析？

云波

高抛低吸的龙头选手

2022-04-05 14:33:35

今天的我们来思考3个问题：

⒈行业分析对我们做投资到底有没有用？

⒉财务分析和行业分析之间有什么关系？

⒊行业分析的框架是什么？

一、行业情况如何影响到利润表？

你很想知道一家公司的盈利水平高不高，所以你会去分析公司的收入利润和成本；但是实际上，一家公司的利润水平首先是由行业利润水平决定的，白酒行业的贵州茅台天生就比卖黄金的老凤祥毛利率高。

那么，决定行业利润水平的因素是什么呢？答案就是行业竞争的激烈程度，而波特五力模型就是分析行业竞争强度的重要模型。

它们之间的传导关系如下图所示：

①行业结构特征，决定了行业竞争力的强弱；

②行业竞争力的强弱，决定了行业利润率的高低；

③行业企业利润率的高低，决定了企业利润率的高低。

④企业利润表的高低，反映在公司的利润表上。

这就是从企业经营情况到财务数据的传导机制，所以我们说财务数据是企业经营情况的反映。
二、行业分析是财务分析的一部分

巴菲特的搭档查理·芒格认为，从长期看，一家公司的投资回报率基本上等于这家公司净资产收益率的平均水平。这意味如果一家公司的净资产收益率长期低于10%，甚至是负数，那么，我们买入这家公司获得的长期投资回报率也很难超过10%。因此，净资产收益率起到了帮我们筛选股票的作用。

那些净资产收益率长期低于10%甚至是负数的企业，它们能给股东带来的长期投资回报率也很难超过10%，我们在筛选要研究的公司的时候，就可以把这些公司排除在外了；

相反，那些净资产收益率连续10年大于15%的公司，不管它们估值是否合理是不是好的投资标的，至少有一点是肯定的——它们都有研究价值，可以帮我们避免在研究公司的路上走弯路。

如下图所示：

行业特征以及企业在行业内的表现，最终会影响到某个财务数据，进而影响到净资产收益率，影响长期投资回报率。行业分析本身就是财务分析的一部分，

上面这些内容都是今年在看行业分析的书时的体会和总结。最后以我看过的一段话结尾吧。

一个产业内部的竞争状态取决于五种基本竞争作用力，这些作用力汇集起来决定着该产业的最终利润潜力。

我们要学会如何识别产业主要结构特征，这些特征决定了竞争作用力的强弱，进而决定了产业的利润率。一个企业的竞争战略目标在于使公司在产业内部处于最佳定位，保卫自己，抗击五种竞争作用力，或根据自己的意愿来影响这五种竟争作用力。

企业的竞争优势归根结底来源于企业为用户服务所创造出来超过其成本的使用价值。决定企业盈利能力的首要是行业的产品供求结构。任何产业、任何行业其竞争规律都体现在波特模型中的五种竞争作用力：新进入者、替代品、供方、买方以及现有行业的竞争对手。

这五种竞争作用力综合起来决定着某行业中企业投资收益率。这种综合性的作用因产业不同行业不同而不同，并非所有行业都提供均等的特定盈利机会。因此,在辨识竞争对手时，有必要了解行业结构的组成因素。 S比亚迪(sz002594）S S复星医药(sh600196）S

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