【华泰医药代雯团队】新冠疫苗点评：以退为进，买点显现
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-05-07 09:56:12
【华泰医药代雯团队】新冠疫苗点评：以退为进，买点显现
5日美国贸易部部长Katherine申明美国将支持放弃新冠疫苗的知识产权专利（support for waiving），中国股市担忧新冠疫苗竞争加剧应声大跌。
会不会放弃专利？
美国为邦联制且不干预私营部门，且宪法保护专利制度。本次申明仅为Biden政府对私营企业的倡议，不构成任何实质性影响。即使构成实质性影响，也需要相当一段时间。
即使受让专利，大企业相对受益
1）对于mRNA，其LNP等核心专利技术保密性较强，且mRNA具有平台特征、企业专利转让意愿低，假设最终受让专利，考虑到CMC等工艺，大企业承接概率大，中小企业仍难以承接；2）基于细胞的疫苗CMC工艺复杂，受让复杂、规模上产难度高。
变异株背景下，企业须快速响应
海外mRNA产能剑指50+亿剂（2021-22年MRNA产能8~9亿/30亿剂，2021年BNTX/PFE产能25亿剂），中国灭活产能超过50亿剂，未来两年逐步覆盖全球人口。长期看病毒变异背景下，mRNA因其快速响应具备相对优势，艾博/斯微等中国企业布局，与灭活/重组亚单位/病毒载体继续推进变异株的快速响应。
为什么跌？
4月以来新冠疫苗板块出现大幅上涨，且仍处于预期驱动（1Q业绩尚不显著、量价路径仍不完全透明），交易较为拥挤，且逐渐扩散至二线标的，脆弱交易结构导致负面预期形成显著冲击。
去伪存真，精选标的
我们重申2021年新冠疫苗板块将是最耀眼板块，二季度新冠利润贡献将逐渐明朗，随着8~11月财报披露，资金将形成合力驱动板块大幅上涨，推荐智飞生物（2Q业绩爆发预期）、复星医药（BNTX深度合作预期）、沃森生物（艾博进度超预期）、康希诺（2Q业绩爆发预期）、康泰生物（灭活可能超预期）。
会不会放弃专利？
美国为邦联制且不干预私营部门，且宪法保护专利制度。本次申明仅为Biden政府对私营企业的倡议，不构成任何实质性影响。即使构成实质性影响，也需要相当一段时间。
即使受让专利，大企业相对受益
1）对于mRNA，其LNP等核心专利技术保密性较强，且mRNA具有平台特征、企业专利转让意愿低，假设最终受让专利，考虑到CMC等工艺，大企业承接概率大，中小企业仍难以承接；2）基于细胞的疫苗CMC工艺复杂，受让复杂、规模上产难度高。
变异株背景下，企业须快速响应
海外mRNA产能剑指50+亿剂（2021-22年MRNA产能8~9亿/30亿剂，2021年BNTX/PFE产能25亿剂），中国灭活产能超过50亿剂，未来两年逐步覆盖全球人口。长期看病毒变异背景下，mRNA因其快速响应具备相对优势，艾博/斯微等中国企业布局，与灭活/重组亚单位/病毒载体继续推进变异株的快速响应。
为什么跌？
4月以来新冠疫苗板块出现大幅上涨，且仍处于预期驱动（1Q业绩尚不显著、量价路径仍不完全透明），交易较为拥挤，且逐渐扩散至二线标的，脆弱交易结构导致负面预期形成显著冲击。
去伪存真，精选标的
我们重申2021年新冠疫苗板块将是最耀眼板块，二季度新冠利润贡献将逐渐明朗，随着8~11月财报披露，资金将形成合力驱动板块大幅上涨，推荐智飞生物（2Q业绩爆发预期）、复星医药（BNTX深度合作预期）、沃森生物（艾博进度超预期）、康希诺（2Q业绩爆发预期）、康泰生物（灭活可能超预期）。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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