【风口研报·公司】“新能源汽车充电桩+智能座舱”双轮驱动，券商新覆盖这家汽车电子弹性标的，目前市值不到50亿

香山股份精要：①公司收购均胜群英进军汽零行业，核心业务转型为智能座舱饰件、智能座舱功能件以及新能源汽车充配电系统，均胜群英近三年盈利能力稳步提升；②汽车座舱沿智能化路径升级，公司的座舱饰件和功能件业务均积极向智能化转型，客户主要面向奔驰和宝马等豪华品牌，受益国内汽车消费结构升级；③公司充电桩业务车规级产品开发能力强，已经取得上汽大众、一汽大众、南北奥迪定点项目，并且作为大众MEB平台充电桩独家供应商，将直接受益于MEB车型的放量；④华金证券林帆预测公司2021年至2023年净利润分别为1.30/1.74/2.31亿元，增速分别为73.1%/33.7%/32.7%，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级；⑤风险提示：下游客户销量不及预期；充电桩业务拓展进程不及预期。华金证券林帆今日覆盖一家新能源汽车充电桩业务相关标的香山股份，公司收购均胜群英进军汽零行业，除了智能座舱饰件之外，智能充电桩成为最大看点。公司的公司智能充电桩是行业内少有具备车规级标准的产品，目前是为大众MEB平台的首批国内独家供应商，新能源车线束、PDU、BDU等产品已取得上汽乘用车和上汽通用定点项目，未来成长空间广。林帆预测公司2021年至2023年净利润分别为1.30/1.74/2.31亿元，增速分别为73.1%/33.7%/32.7%,首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。收购均胜群英进军汽零行业，“智能座舱+消费升级”带动量价齐升2020年12月，公司收购均胜群英51%股权，并表后公司主营业务转为汽车零部件相关业务。均胜群英近三年盈利能力稳步提升，英主营业务为智能座舱饰件、智能座舱功能件以及新能源汽车充配电系统。汽车座舱沿智能化路径升级，公司的座舱饰件和功能件业务均积极向智能化转型，随着产品升级价值量有望提升。客户方面，公司座舱部件主要面向奔驰和宝马等豪华品牌。近年来，汽车市场消费升级趋势明显，28万元以上车型销量占比由2015年的6.4%提升至2020年的13.9%，豪车销量占比持续提升促进公司的高端智能座舱部件出货量增长。充电桩市场空间广阔，打开长期成长空间2020年我国充电桩数量达到167.2万个，同比增长36.7%，过去5年复合增长率为52.3%。伴随新能源车渗透率快速提升，我国充电桩数量有望迎来新一轮高增长。预计到2025年私用充电桩市场空间大约在691~1133万个水平，是2020年的约8~13倍。公司私人充电桩性能优异，已取得多家客户定点项目，竞争优势体现在：①新能源车车规级产品开发能力强，达到业内国际最高功能安全等级；②提供系统方案，不仅提供最先进的智能充电桩硬件，也可提供车-桩-云协同管理和大数据驱动的安全高效充电管理；③垂直供应链能力，公司从产品设计、生产制造、在线检测均拥有自己的核心能力，同时与核心供应链形成战略合作关系。2021年1-9月公司新能源汽车充配电业务实现营收0.79亿元，占比2.31%，私人充电桩已经取得上汽大众、一汽大众、南北奥迪定点项目，新能源车线束、PDU、BDU等产品已取得上汽乘用车和上汽通用定点项目，产品陆续进入量产交付。此外，公司作为大众MEB平台充电桩独家供应商，将直接受益于MEB车型的放量。