主营来看，公司主要分为两块，磁性材料+器件、光伏+锂电，在收入上，主要收入还是靠光伏，2022年，光伏收入占比达到64%，从本质上，公司还是一个光伏企业，当然，公司的锂电池也给了市场的一定想象力。

公司所宣称的产业结合或者差异化竞争这一方面，我们不去过多的解读，其实这些东西往往从财报中就能看出公司的竞争能力，我们以隆基绿能，宁德时代等主业占比高的来对比，在这里，我们采用的指标是净利率。

很明显，与主业占比更高的宁德时代和隆基相比，横店东磁的净利率不具备竞争力。

估值：

磁性材料+器件这块业务估计没什么大的增长，净利润维持不变，预计在安装目前的净利润率算，大概在5个亿左右的净利润，未来的增长主要是光伏和锂电这块，目前，公司新能源产业具有年产8GW电池、7GW组件和2.5GWh锂电池的内部产能，也即是说，这些产能在2022年带来了11个亿的净利润。

从下表的新增产能来看，按线性的逻辑推导，公司的净利润增幅也同步增长，整体的产能增幅在80%，新增产能带来净利润8个亿，加起来预计2023年全年净利润为23亿。

23年给到20倍的PE是400亿市值，10倍PE是200倍市值，目前市值在300亿区间，不算高估，也不算低估。

光伏行业

2022年，我国电池和组件的产量分别达到318GW和288.7GW，同比分别增长60.7%和58.8%。全球新增装机量230GW，同比增长超35.3%。整个产业在制造端、应用端取得了快速增长。

2022年需求持续旺盛，我国光伏组件出口量达到153.6GW，同比增长55.8%，大尺寸硅片和N型电池技术占比快速提升，182mm和210mm硅片市场占比为82.8%，且薄片化趋势明显，P型硅片厚度已从165μm下降至150μm，TOPCon硅片厚度130μm，HJT硅片厚度130μm；N型电池（主要包括TOPCon和HJT）市场占比接近10%，PERC电池虽还占有主导地位，但其市占率呈逐步下降趋势。另外，钙钛矿电池研发转换效率也不断取得新突破。

2023年全球新增装机将达280-330GW，我国光伏新增装机将达到95-120GW。大尺寸硅片、N型电池技术占比将快速提升，大尺寸占比预计提升至90%以上，TOPCon和HJT市场占比预计将达到30%左右，对于存量的PERC产线来说，提效降本将显得尤为重要。

储能

便携式储能的主要市场在欧洲、美国、日本等地，近年来市场持续高增，据高工锂电统计，2022年便携式储能电池出货量为4 GWh，同比增长 207.7%；家电领域受益于以吸尘器为代表的家用清洁电器等需求不断提升，带动锂电池出货量也持续提升。