东吴证券：国家药监局、医保局先后强支持，2022年将是中药配套政策落地的大年
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①2018年目录调整后，各级医院基本药物使用金额、使用频度占比均有所上升。中成药作为基药目录的重要成分，有望借此加速放量。②《关于规范医疗机构中药配方颗粒临床使用的通知》进一步细化中药配方颗粒临床合理规范使用措施，中药配方颗粒行业进入发展新阶段。③上游原材料涨价，OTC类产品迎来涨价潮，代表性企业同仁堂提价3次，单价从350元提至860元，涨幅达145.71%。④板块多年未涨，表现为估值底、位置低及筹码结构好。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】随着33家国内企业被列入美国商务部“未经核实名单（UVL）”，其中包括CDMO公司药明生物，中药板块迎来强势反弹。光大证券认为，2022年将是中药配套政策陆续落地的大年，行业未来成长空间非常可观。东吴证券认为，中药产业至少有四大投资逻辑：1)国务院、国家药监局及医保局发文强烈支持中药产业，中药产业面临黄金发展期十八大以来，以习主席同志为核心的党中央把中医药工作摆在突出位置，多次作出重要指示批示，为新时代中药传承创新发展指明了方向、提供了遵循:
2019年10月中共中央，国务院印发《关于促进中医药传承创新发展的意见》，从促进中医药传承与开放创新发展等六大方面提出20条意见促进中医药传承创新发展；2021年国务院再次出台《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，从提高中医药发展效益等七大方面提出28条政策措施。国务院从全局角度出发，统筹各个部门，充分表明国家对于中医药传承创新发展的重视与支持。2020年12月药监局发布《国家药监局关于促进中药传承创新发展的实施意见》，提出改革中药注册分类(将中药分为中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方复方、同名同方药这4类)，构建“三结合”(人用经验为主、临床试验、中医理论)审评证据体系，改革完善中药审评审批制度。新标准强调疗效，淡化成分。2021年以来，我国中药创新药评审明显提速，截至2021年12月31日，已累计批准12种中药新药，而2016-2020年期间创新型中药年均获批仅2.6件。2021年12月医保局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，强调各级医保部门、中医药主管部门要切实提高政治站位。进一步扩大中医药医保覆盖范围，将符合条件的中医医疗机构、中药零售店纳入医保定点；将适宜的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂纳入医保药品目录；将适宜的中医医疗服务项目纳入医保支付范围。2)基药目录调整在即，“986”政策刺激中药放量
2019年10月，国务院办公厅发布的《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》提到，要逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”(“1”为国家基本药物目录、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定)用药模式，优化和规范用药结构。2020年上半年，基本药物使用品规数为1119种，使用金额占比27.63%，使用频度占比51.58%。距离“986”仍有不小差距。2021年11月15日，国家卫生健康委药政司就《国家基本药物目录管理办法(修订草案)》公开征求意见，新版基药目录发布在即。2018年目录调整后，各级医院基本药物使用金额、使用频度占比均有所上升。中成药作为基药目录的重要成分，有望借此加速放量。3）中药配方颗粒试点工作结束，行业进入新阶段 2021年2月10日，由国家药监局、国家中医药局、国家卫生健康委、国家医保局共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，宣告长达20年的中药配方颗粒试点工作的结束。随后，2021年11月16日，国家卫健委与国家中医药管理局在官网共同发布了《关于规范医疗机构中药配方颗粒临床使用的通知》，进一步细化中药配方颗粒临床合理规范使用措施。中药配方颗粒行业进入发展新阶段。
中国中药是中药配方颗粒领域的绝对龙头，2020年中国中药在中药配方颗粒板块收入101亿元，按出厂价统计市场份额占比超过50%。以此推算，2020年红日药业中药配方颗粒市场份额为15%-20%。4）上游原材料涨价，OTC类产品或将迎来涨价潮
2020以来，由于疫情影响正常生产活动,2021年频频发生的自然灾害，叠加中药材本身的价格周期，我国中药原材料价格持续上涨，中药材价格指数中，综合200、家种100、野生99迅速上升，2020年1月1日至2021年12月28日三种价格指数分别上涨20%、21%、24%；从中药材天地共公布数据看，2021年1月1日至2021年12月25日期间，安国市场726种中药原材料中，398种价格均有所上涨，占比达54.8%。OTC代表产品安宫牛黄丸和片仔癀主要原料天然牛黄和麝香等均有不同程度涨价，2005年至2021年间片仔癀国内共提价11次，从125元提至590元，涨幅达372%；同仁堂提价3次，单价从350元提至860元，涨幅达145.71%。板块多年未涨，表现为估值底、位置低及筹码结构好。
来源：东吴证券