鼎智科技-中高端微电机"小巨人"
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-03-29 08:07:01
基本面：中高端微电机“小巨人”，提供定制化精密运动控制解决方案。公司2008年成立，总部位于江苏常州，核心产品为线性执行器、混合式步进电机、直流电机和音圈电机等，下游主要应用于医疗诊断设备、生命科学仪器等医疗器械，以及机器人、流体控制、精密电子设备等工业自动化领域。自研实力强劲，核心零部件自主可控，打破国外垄断。
在线性执行器方面，公司是全球较少数具备丝杆部件和螺母部件独立生产能力的企业，实现核心零部件制造自主可控，并且产品技术指标达到国际先进水平；在音圈电机方面，公司呼吸机配套音圈电机打破国外垄断，已在迈瑞医疗呼吸机中批量应用。报告期内增收更增利，毛利率高位攀升。20-22年营收CAGR为56%；20-22年归母净利润CAGR为71%。22年毛利率55.39%，净利率31.67%。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023年3月29日，申购代码“889593 ”。初始发行规模1,157.20万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资3.54亿元，发行后公司总市值14.16亿。新股发行价格30.6元/ 股，发行PE（TTM） 为14.04倍，可比上市公司PE（TTM）中值为55.02倍。网上顶格申购需冻结资金1681.78万元，网下战略配售共引入战投10名。
行业情况：下游需求高景气，新兴应用场景持续贡献增量。Wind数据显示，我国微特电机市场规模从2018年的1,024.1亿元增长至2021年的1,343.7亿元，期间复合增长率为9.48%。智能医疗器械、新能源汽车、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等新兴领域需求涌现，推动我国微特电机行业持续发展。中国产量全球第一，中高端国产替代潜力巨大。我国微特电机产量世界第一，全球占比超过70%，但应用领域主要集中在中、低端应用场合。行业内部分国产企业产品技术已达到国际先进水平，以定制化服务能力切入，高端领域市场份额有望持续扩张。
申购分析意见：积极参与。公司主要产品定位中高端，广泛应用于医疗器械及工业自动化，受益于国产化进程，业绩兼具成长性和确定性。19-21年虽逐年扩产，但产能利用基本满载，产能瓶颈凸显。募投扩产并新增产品布局，满足下游旺盛需求。从博弈面看，公司停牌前交易价格远高发行价，首日抛压小，建议积极参与。
风险因素：1）技术泄密风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率波动风险；4）市场竞争加剧风险。
在线性执行器方面，公司是全球较少数具备丝杆部件和螺母部件独立生产能力的企业，实现核心零部件制造自主可控，并且产品技术指标达到国际先进水平；在音圈电机方面，公司呼吸机配套音圈电机打破国外垄断，已在迈瑞医疗呼吸机中批量应用。报告期内增收更增利，毛利率高位攀升。20-22年营收CAGR为56%；20-22年归母净利润CAGR为71%。22年毛利率55.39%，净利率31.67%。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023年3月29日，申购代码“889593 ”。初始发行规模1,157.20万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资3.54亿元，发行后公司总市值14.16亿。新股发行价格30.6元/ 股，发行PE（TTM） 为14.04倍，可比上市公司PE（TTM）中值为55.02倍。网上顶格申购需冻结资金1681.78万元，网下战略配售共引入战投10名。
行业情况：下游需求高景气，新兴应用场景持续贡献增量。Wind数据显示，我国微特电机市场规模从2018年的1,024.1亿元增长至2021年的1,343.7亿元，期间复合增长率为9.48%。智能医疗器械、新能源汽车、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等新兴领域需求涌现，推动我国微特电机行业持续发展。中国产量全球第一，中高端国产替代潜力巨大。我国微特电机产量世界第一，全球占比超过70%，但应用领域主要集中在中、低端应用场合。行业内部分国产企业产品技术已达到国际先进水平，以定制化服务能力切入，高端领域市场份额有望持续扩张。
申购分析意见：积极参与。公司主要产品定位中高端，广泛应用于医疗器械及工业自动化，受益于国产化进程，业绩兼具成长性和确定性。19-21年虽逐年扩产，但产能利用基本满载，产能瓶颈凸显。募投扩产并新增产品布局，满足下游旺盛需求。从博弈面看，公司停牌前交易价格远高发行价，首日抛压小，建议积极参与。
风险因素：1）技术泄密风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率波动风险；4）市场竞争加剧风险。
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迈瑞医疗
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