核心要点：算法+芯片=算法芯片化，云从科技+寒武纪=云天励飞

1、人工智能算法平台，可比云从科技、商汤科技

已发布以计算机视觉和深度学习技术为基础的人工智能解决方案，覆盖数字城市、人居生活等场景，由多次荣获国际视觉大赛奖项的硅谷海归团队倾力打造，具有算法覆盖广、精度高、适配性强等优势；算法覆盖14个大类(NLP\人脸识别\人体关键点\车辆\OCR\3D视觉\活体\海量视频)、102个小类，提供人/车/非/牌多场景全视频结构化算法支持。

2、芯片平台，可比寒武纪

场景定义算法，算法定义芯片，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计，实现算法芯片化；核心客户华为、海康威视、阿里平头哥

第一代具有自主知识产权的神经网络处理器采用FPGA实现，依托“深目”系统，已经在云天励飞DeepEye200  PCIe  FPGA加速卡上以及IFBOX边缘计算盒子上应用，主要用于目标识别特征提取；

第二代DeepEye1000芯片，用于视觉AI处理应用，采取ASIP处理器设计路线，多核异构架构设计，内嵌国产处理器用于全芯片安全管理；

执行效率、能量效率方面相比CPU、GPU有1-2个数量级的优势；

第三代DeepEdge10于2022年实现流片，2023年量产，DeepEdge 10采取8核CPU设计，包含CV硬件加速单元，可满足SLAM、路径规划的算力要求，可广泛应用于AIoT边缘视频、移动机器人等场景；

3、大数据平台，可比依图科技、地平线

具备城市级海量智能终端的数据接入、处理、分析和挖掘能力，提供数据治理、数据建模和仿真决策的一体化服务；

提供a.多模态数据挖掘分析  b.时空大数据融合  c.异常人员和事件预警  d.大数据仿真决策  e.关系图谱挖掘  f.时间序列预测  g.NLP分析模型  h.异构图分析和挖掘；

应用领域：智慧交通、公共安全数据挖掘、社区治理、个性化推荐系统、测温防疫大数据等。

投资建议：公司是国内视觉AI领域优质企业，自研算法技术达到行业领先水平，自研芯片已实现流片、量产，“端云协同”技术路线加速AI整体解决方案的灵活落地。可比公司云从科技（PS:66）、寒武纪（PS:102），按PS估值下限363亿（股价:102），平均462亿（股价:130），上限561亿（股价:158）。

2025年，中国人工智能核心产业市场规模将达到4,000亿元，其中基础层芯片及相关技术的市场规模约1,740亿元。根据赛迪数据报告，从行业结构分布来看，在2021年安防行业是AI芯片落地应用的最大市场，市场规模达到51.1亿元，占比16.72%。市场规模4000*0.1672=668E 云天励飞市场份额10%，66E收入，净利率在15%，净利润9.9亿，按照30 PE，300亿左右。

算法：无行业数据，考虑从收入角度按比例折算云从科技市值，（占比56%），考虑规模效应，取40%，168亿。

估值468亿，股价131