美亚柏科-大数据持续突破 AI打开新成长空间
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-04-06 07:48:11
受宏观经济和项目交付影响，公司收入出现下滑。公司发布2022年报，全年实现收入22.80亿元（-10.08%），归母净利润1.48亿元（-52.41%），扣非归母净利润0.92亿元（-66.34%）。单q4来看，公司收入11.76亿元（-9.12%），归母净利润3.55亿元（+28.13%），扣非归母净利润3.26亿元（+23.36%），四季度利润出现较大反转。
毛利率有所下降，费用逐步控制。公司整体毛利率为52.24%（-6.13pct），主要是公共安全大数据、新型智慧城市毛利率下降较大。2022年公司部分商机及项目实施有所延缓，加强降本增效和费用管控，销售、管理、研发费用均出现下降；费用率分别为11.95%（+0.4pct）、14%（-0.14pct）、16.98%（-0.72pct）。分业务来看，公共安全大数据收入9.38亿元（-6.26%），电子数据取证收入8.25亿元（-27.50%），新型智慧城市收入2.84亿元（+135.77%），新网络空间安全收入2.33亿元（-15.68%）。
“乾坤” 大数据持续突破，成为公司各业务发展基石。“乾坤” 大数据现已在企业、政府等10余个行业进行部署，在北京、广东、福建、云南、内蒙、深圳、广州、贵阳等全国上百个单位完成了跨层级、跨行业的大数据融合及应用。公司公共安全大数据业务覆盖了全国1/3省份，自2016年以来复合增速超过34%。在此基础上，公司已先后参与厦门、常熟、开远等10多个城市的智慧城市总体规划设计和落地实施，并在北京、宁波等地已有落地大数据安全和网络安全大数据平台建设。大数据能力带动公司新型智慧城市和新网络空间安全的发展。
电子取证龙头地位稳健，AI打开新发展空间。公司电子数据取证业务在国内市占率超过50%，且保持较高的毛利率，围绕技术、区域和行业三个维度持续进行拓展。随着AI应用席卷全球，对AIGC内容的安全审核成为社会关注的方向。公司牵头编制国家通信行业标准《深度图像视频检测算法引擎安全性评测方法》，且研发了“AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站”，支持当前绝大部分深伪视频图像篡改方法的检测。未来公司进一步针对对各类AIGC内容的检测、AI生成文本的检测技术及产品进行布局，打开新成长空间。
风险提示：下游IT支出不及预期；大数据业务发展缓慢；AI发展不及预期。
投资建议：维持 “ 买入 ” 评级。预计2023-2025年营业收入为30.43/38.66/48.55亿元，增速分别为34%/27%/26%，归母净利润为3.33/4.26/5.28亿元，对应当前PE为54/42/34倍，维持“买入” 评级。
毛利率有所下降，费用逐步控制。公司整体毛利率为52.24%（-6.13pct），主要是公共安全大数据、新型智慧城市毛利率下降较大。2022年公司部分商机及项目实施有所延缓，加强降本增效和费用管控，销售、管理、研发费用均出现下降；费用率分别为11.95%（+0.4pct）、14%（-0.14pct）、16.98%（-0.72pct）。分业务来看，公共安全大数据收入9.38亿元（-6.26%），电子数据取证收入8.25亿元（-27.50%），新型智慧城市收入2.84亿元（+135.77%），新网络空间安全收入2.33亿元（-15.68%）。
“乾坤” 大数据持续突破，成为公司各业务发展基石。“乾坤” 大数据现已在企业、政府等10余个行业进行部署，在北京、广东、福建、云南、内蒙、深圳、广州、贵阳等全国上百个单位完成了跨层级、跨行业的大数据融合及应用。公司公共安全大数据业务覆盖了全国1/3省份，自2016年以来复合增速超过34%。在此基础上，公司已先后参与厦门、常熟、开远等10多个城市的智慧城市总体规划设计和落地实施，并在北京、宁波等地已有落地大数据安全和网络安全大数据平台建设。大数据能力带动公司新型智慧城市和新网络空间安全的发展。
电子取证龙头地位稳健，AI打开新发展空间。公司电子数据取证业务在国内市占率超过50%，且保持较高的毛利率，围绕技术、区域和行业三个维度持续进行拓展。随着AI应用席卷全球，对AIGC内容的安全审核成为社会关注的方向。公司牵头编制国家通信行业标准《深度图像视频检测算法引擎安全性评测方法》，且研发了“AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站”，支持当前绝大部分深伪视频图像篡改方法的检测。未来公司进一步针对对各类AIGC内容的检测、AI生成文本的检测技术及产品进行布局，打开新成长空间。
风险提示：下游IT支出不及预期；大数据业务发展缓慢；AI发展不及预期。
投资建议：维持 “ 买入 ” 评级。预计2023-2025年营业收入为30.43/38.66/48.55亿元，增速分别为34%/27%/26%，归母净利润为3.33/4.26/5.28亿元，对应当前PE为54/42/34倍，维持“买入” 评级。
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