1、算力需求增加带动液冷方案趋势形成

随着人工智能、云计算、大数据以及区块链等技术的创新发展，以高速率、低时延和大连接为特点的5G通信时代到来，作为信息基础设施的数据中心及通信设备承担的计算量越来越大，对计算效率的要求也越来越高。为了应对网络处理性能的挑战，数据中心服务器及通信设备不断提升自身处理能力和集成度，带来了功率密度的节节攀升。

这些变化除了带来巨额能耗问题以外，高热密度也给制冷设备和技术提出了更高要求。传统风冷技术面对高热密度场景呈现瓶颈，散热效率已经跟不上计算效率。在此背景下，液冷技术以其超高能效、超高热密度等特点引起行业的普遍关注，液冷技术是解决散热压力和节能挑战的必由之路。

注：液冷是通过液体代替空气，把CPU、内存等IT发热器件产生的热量带走，就好似给服务器局部冷却、整体“淋浴”甚至全部“泡澡”。

2、液冷市场规模有望超千亿

据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，预计到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，2023年中国数据中心在用数量将超过800万架。

据《液冷白皮书》，考虑到液冷对传统市场进行替代，包括风冷的机房空调市场、服务器市场以及数据中心基础设施（机柜、CDU、冷却塔等）市场，预计2025年，保守测算下中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，乐观测算下中国液冷数据中心市场规模将达1330.3亿元。

3、冷却液为液冷技术关键材料，可重点关注

在浸没式（接触式）液冷技术应用中，除了硬件设备要求，液体冷却剂也是最为关键的因素之一。

冷却液主要可分为氟化学物质（或氟碳化合物）和烃类（例如矿物油、合成油和天然油）。

氟化液具有良好导热性、电绝缘、化学惰性，适用于浸没液冷系统。根据碳氟化合物的组成成分和结构不同，可再分为氯氟烃（CFC）、氢代氯氟烃（HCFC）、氢氟烃（HFC）、全氟碳化合物（PFC）、氢氟醚（HFE）等种类。

全氟碳化合物是目前更适合用于数据中心液冷系统的冷却液，随着数据中心的加速建设，氟碳冷却液市场需求有望大幅提升。而目前电子氟化液主要被海外公司垄断，国内企业处于加速追赶状态，全球仅有美国3M、索尔维等少数企业能提供电子氟化液的冷却方案。

2022年12月20日，因环保原因和原材料问题，美国3M宣布将退出全氟烷基和多氟烷基物质（PFAS）的生产，并努力在2025年底前停止在其产品组合中使用PFAS，预计将对全球半导体冷却液市场产生重大影响，同时为国内企业加速追赶提供新的发展机遇。

标的：

巨化股份：2020年底，巨化集团技术中心开发的高性能巨芯专用冷却液正式出厂，填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。巨化下属企业、浙江创氟高科“年产5000吨巨芯冷却液项目”开工建设，项目投资5.1亿元，项目建成后，将成为全球技术、产能双领先的单套浸没式冷却液生产装置，能有效满足国内企业对浸没式冷却液的需求。

新宙邦：公司提前进行产能布局和知识产权布局，建设有规模化的电子氟化液生产线，福建三明新园区建设正如火如荼进行，未来氟化液产能将进一步扩大至五千吨级，进一步保障半导体客户供应。目前公司冷却液产品主要用于半导体领域，有望受益于3M产能退出。

润禾材料：公司在建“年产35kt/a有机硅新材料项目（一期）”截至2022H1工程进度为48%。冷却液作为硅油和改性硅油的一个重要分支，是公司研发和生产的方向之一。